英国公司治理体制的演变及启示.doc

英国公司治理体制的演变及启示 ——兼论董事薪酬相关制度安排 牟文超 【专题名称】企业管理研究【专 题 号】F31【复印期号】2012年01期【原文出处】《经济管理》(京)2011年9期第185～192页【英文标题】Evolution and Enlightenment of the Corporate Governance Mechanism in UK: ?? Concurrently Discuss the Related System Arrangement for Board Compensation【作者简介】牟文超(1985-)，男，山东青岛人，中国社会科学院研究生院管理学硕士，研究方向是公司治理，E-mail：craigvictory@163.com，北京　102488 【内容提要】 作为全球公司治理运动的发起者，英国公司治理体系的发展受到了世界各国的广泛关注。本文认为，英国公司治理体系的演进体现出长期性、平衡性和责任性的特征，折射出全球公司治理发展的新趋势。具体到董事薪酬制度安排、递延薪酬、比率指标披露和董事长报告等措施，保证了英国公司董事激励机制的有效性和可持续性，对我国公司治理体系和薪酬制度的完善具有一定指导意义。Pioneered in the global movement of corporate governance, the development of the system of corporate governance in UK has received great attention around the world. This paper points out that, the greatest advantages of the corporate governance system in UK are long-time-successful operating, balancing and accountable. It reflects the new development of global corporate governance. For the directors remuneration, measures like deferred pay, the ratio index and the report given by the chairman will insure the board operate effectively and continuable. Above all, the conclusions may be advantageously used in guiding the design of the system of remuneration of directors for our country. 【关 键 词】公司治理/董事薪酬/解释或遵守/英国corporate governance/remuneration of directors/comply or explain/UKEE9912233561UU1908727 ????一、文献回顾与问题提出????全球公司治理模式，主要分为以市场导向为特征的“英美模式”，和以银行导向为特征的“德日模式”。英美模式，以其高度的开放性和灵活性，迎合了世界经济发展的趋势和要求，受到了广泛关注。20世纪90代初，全球公司治理运动兴起。传统的英美治理模式，在基本治理框架不变的前提下，具体的制度安排出现了多样化的发展趋势。美国以政府监管和法律制裁为主要方式，调整幅度较大，速度较快，风险较高。而英国通过积极借鉴先进的治理经验，形成了相对严谨、完善、稳定的公司治理体系(Jones Pollitt，2001)。????从公司治理演进的角度，Conyon(1994)和Bruce Cheng(2004)分别分析了1988年和1993年以及1998年和2002年的英国上市公司样本，并指出，董事长和CEO职务分离的公司比例、设立薪酬委员会和审计委员会的公司比例，以及薪酬委员会中非执行董事的比例，均有大幅度提升。这说明，英国20世纪90年代以来的公司治理改革，取得了一定成果。Keenan(2004)对美国2001年出台的《萨班斯法—奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)，和英国2003年出台的《希格斯报告》(Higgs Review)进行了比较。研究指出，同样是针对财务丑闻的反思，英国的治理改革显得更加严谨和稳健。FRC(2006)指出，英国的公司治理体系具有要求标准高、遵守成本低、权变性较强、更加注重股东和公司的关系四个优点，这使得英国拥有最优秀的公司治理体系。????