西南财经大学《公司理财》上册 MBA课程.ppt

* * * 债务资本的筹集 营运融资政策：配合型 返回 临时性流动资产 临时性负债 长期性负债+自发性负债+权益资本 金额 时间 永久性流动资产 长期性资产 0 * * 债务资本的筹集 营运融资政策：稳健型 返回 临时性流动资产 临时性负债 长期性负债+自发性负债+权益资本 金额 时间 永久性流动资产 长期性资产 0 * * 债务资本的筹集 营运融资政策：激进型 返回 临时性流动资产 临时性负债 长期性负债+自发性负债+权益资本 金额 时间 永久性流动资产 长期性资产 0 * * 第五讲的课外安排 课外论文（2选1） 企业可持续发展的现状分析 营运资金政策选择的有效性分析 [提交时间] 11月12日课前 返回 * * 第六讲 有价证券与期权的定价 债券的定价 股票的定价 期权的定价 * * 第六讲 有价证券与期权的定价：债券定价 证券定价的第一原则 证券价值 =未来现金流量的现值 确定有价证券价值时，需要考虑 估计未来现金流量的时间和数量 运用一个适当的比率对未来现金流量贴现 基本模型 * * 第六讲 有价证券与期权的定价：债券定价 纯贴现债券定价 到期的时间 （T） 面值（F） 贴现率（R） 0 1 2 … T |-------------------|-------------------|------ … ------| PV F 纯贴现债券的价值 PV = F / (1 + R)T * * 第六讲 有价证券与期权的定价：债券定价 平息债券的定价 利息支付时间和到期的时间（T） 每个支付期的票面利息（C）和债券面值（F） 贴现率（R） 0 1 2 … T |----------------|------------------|------- … ------| Coupon Coupon Coupon + F 平息债券的价值 PV= 利息的现值+面值的现值 * * 第六讲 有价证券与期权的定价：债券定价 可转换债券的定价 利息支付时间和到期的时间（n） 每个支付期的票面利息（It） n年后股票的市价（Pn）和兑换比率（Cr） 贴现率（R） 0 1 2 … n |----------------|------------------|------- … ------| Coupon Coupon Coupon 可转换债券的价值 PV ＝ ∑ t=1 n (1+R) t It + (1+R) n Pn·Cr * * 第六讲 有价证券与期权的定价：债券定价 示例1 面值为￥1000，票面利息为10%的二年期债券，半年复利计息，价格应为多少？ 如果要求或给予的回报率为8% 票面利息=1000×0.1/2=50（每半年） PV=F/(1+r)t+C[1/R-1/R(1+r)t] =1000/1.044 +50×（1/0.04-1/0.04×1.044） =1036 * * 第六讲 有价证券与期权的定价：债券定价 示例2 某公司于今年3月9日发行为期三年、每张面值为1000元的债券，债券年利率为8%，单利计息，到期一次还本付息。假定市场利率为7%。 要求：请确定该公司每张债券的价值。 到期利息总额240元，赎回价值1000元 PV=1240/(1+7%)3 =1012.21 * * 第六讲 有价证券与期权的定价：债券定价 示例3 某公司发行面值为￥1000的可转换债券，年利为9%，并规定在5年后可以兑换30股股票。 估计5年后的股票市价为￥35。 公司拟给予投资者10%的回报（市场利率）。 要求：测算该债券的价值。 5年利息现值总额=90×3.7908=341.17 到期兑换股票市价现值=30×35×0.6209=651.95 PV=341.17+651.95 =993.12 * * 第六讲 有价证券与期权的定价：债券定价 市场利率对债券价格的影响 市场利率 债券价值（1000元，15%） 2年期 20年期 5% 1185.85 2246.30 10% 1086.40 1426.10 15% 1000.00 1000.00 20% 923.20 756.50 25% 856.00 605.10 30% 796.15 502.40 当票面利率=市场利率，价格