农村金融与乡镇企业民营化：一个文献综述_125.doc

农村金融与乡镇企业民营化：一个文献综述 　「内容提要」本综述主要围绕农村金融与乡镇企业改制之间关系这一中心，描述分析了在当前农村金融的发展环境下乡镇企业改制的必要性和可行性，并结合目前已有的实证研究，对已经改制的乡镇企业做出改制绩效评价，对其中仍然存在的问题，从农村金融的角度提出解决的政策建议。 　　「关键词」农村金融/乡镇企业/民营化 　　20世纪90年代以后，很多地区出现了在地方政府主导下的对乡镇企业的民营化，大量原来由政府所有的企业被以各种形式出售和转包给个人，这就是所谓的乡镇企业改制，也即指产权制度的改革和经营管理体制的改善（支兆华，2001；张军、冯曲，2000）。其中比较著名的是20世纪90年代初期在山东诸城、广东顺德和苏南等地区进行的改制。目前的乡镇企业改制工作已经转向主要以产权制度为重点的改革，尤其江浙两省乡镇企业的转制已从以“股”为主的阶段转到以“卖”为主的阶段（秦晖，1998）。关于乡镇企业改制研究的已有文献，主要集中在有关改革的描述和各方主体的讨论，如邹宜民等（1999）；有关股份问题的讨论，如韩俊等（1997）和范从来等（2001）；有关经营者的地位问题，如谭秋成（1999）；有关转制原因的解释，如张军等（2000）、支兆华（2001）和姜长云（2000b ）等。一般认为，乡镇企业转制的根本原因，是乡镇企业的利益相关者之间各行利益调整和再分配的结果，是他们相互之间利益矛盾妥协折中的产物。其中，以乡村政府和企业经营者为主导的乡镇企业核心层利益相关者之间的博弈和利益分割，对于产权改革路径的选择具有决定性的影响。除此以外，秦晖的论文（1997，1998）是一篇有关乡镇企业转制的非常详实而又有深度的研究报告。 　　上述文献在研究乡镇企业改制问题时，或多或少都提到当前制约乡镇企业发展、影响乡镇企业改制道路的一个重要因素，那就是农村金融的发展，具体而言，就是乡镇企业的融资问题。特别是冯曲（2000）的研究从资金筹集机制这一角度，将乡镇企业改制视为制度变迁动力学的一个上佳案例，剖析了资金筹集机制间接推动乡镇企业改制的机制。总体而言，农村金融与乡镇企业改制之间关系的研究比较少，虽有研究但零星散布在各篇中，并未突出强调农村金融对乡镇企业改制的重要作用。事实上，经过十余年的发展，资金筹集机制已经日益成为制约乡镇企业发展的“瓶颈”，而农村金融的抑止和萎缩又进一步制约了农村经济的发展。 　　一、乡镇企业的资金来源、融资结构以及对民营化的影响 　　改革开放20年来的经验表明，在我国乡镇企业迅速增长的过程中，资金增长一直是重要的贡献因子，资金短缺是制约乡镇企业发展的突出问题（姜长云，2000a ）。 　　自20世纪80年代中期以来，对于乡镇企业资金来源的研究，比较有代表性的是徐志明和张建良（1997）、姜长云（2000a ）和石恂如（1997）等。他们的研究表明：乡镇企业的主要融资渠道可分为两大类，即负债融资和所有者权益融资。90年代初期以前，乡镇企业资金来源与融资结构的总体状况可以概括为：充分利用多种多样的信用关系，扩大负债，是乡镇企业资金来源和扩大总资产的主要途径；高比例的负债经营是乡镇企业资产结构的基本特征；乡镇企业的资金来源或融资主要呈现出以外源融资和间接融资为主的特征，内源融资和各种直接融资的相对地位仍然比较低；乡镇企业的融资和资金增长对于银行、信用社贷款具有较强的依赖性，商业信用、政府信用和企业内部信用对于乡镇企业的资金来源也有一定的重要作用。90年代初以来，乡镇企业资金来源、融资结构的现状及其变化，主要呈现以下基本特征：（1）资金总额迅速增加，资产负债率趋于下降，但继续维持高比例的负债经营，负债问题的严重性高于报表显示的表象，对银行信用社的依赖程度相对下降，对商业信用的依赖程度相对上升。（2）乡镇企业的融资和资产形成受宏观经济环境的影响较大。近年来，乡镇企业负债融资，特别是通过银行进行间接融资等资金来源受阻。融资困难加大，融资形势严峻的问题，日益凸现出来。（3）不同类型的乡镇企业之间对负债经营的依赖程度差异较大，乡村集体企业相对较高。（4）支撑乡镇企业发展的信用关系主要是一些短期信用关系，特别是商业信用和银行信用。现阶段支撑乡镇企业发展的信用基础仍然比较脆弱。（5）近年来，乡镇企业的资金来源和融资结构已经日益多元化，乡镇企业的融资和资产形成对权益融资的依赖程度已开始提高，直接融资的渠道已经得到迅速的拓展，而且在乡镇企业资金来源中的地位已初步得到提高，但乡镇企业直接融资的发展仍然任重道远。 　　90年代以来乡镇企业的资金来源之所以呈现上述状况与变化，主要原因是：（1）近年来，由于乡镇企业资产和信用质量下降等因素，导致乡镇企业通过扩大负债，特别是间接融资实现的资金来源受阻，融资困难加大。