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上海颐华财务顾问有限公司 赵世龙 一、中国的金融市场 中国的金融监管体系 中国主要融资来源 国债、企业债、股票融资和贷款是国内非金融机构部门 融资的四种主要方式。 资金主要来源于：银行、证券、信托、担保和租赁等金融机构。 资本市场的融资体系 银行业 四大国有商业银行，11家股份制商业银行，城市商业银行和信用合作社，外资金融机构，政策性银行 截至2004年12月末，国有商业银行资产总额16.92万亿元，股份制商业银行资产总额4.70万亿元，城市商业银行资产总额1.71万亿元。 央行对贷款利率的浮动范围进行统一规定：下限为基准利率的0.9倍，不设上限。（目前约在5-6%左右） 银行业 – 中小企业融资 尚未建立专门为中小企业服务的中小金融机构。 需要向银行提供经过审计的合格的财务报表。 信用等级评估体系主要为大企业设置，评定标准中存在着对中小企业资信评估不利的因素。 56%的中小企业将银行贷款作为“获取外部资金的主要途径”的第一选择。但由于中小企业资产规模小、经营风险大、且缺乏信用融资担保机制，很难从银行获得所需资金。 证券业 A股：沪深两市上市A股共有1348家。2004年， A股发行筹资522.17亿元； A股配股筹资104.54亿元。 B股：沪深两市上市A股共有110家。2004年， B股发行筹资3.28亿美元。 中小企业板：前32家公司的融资金额达到77.90亿元。另据不完全统计，进入上市辅导期的企业有1200多家，80%-90%是民营中小企业。 其他方式：可转债筹资209.03亿元。 证券业 中国国民经济保持持续快速增长，为证券市场提供了强大的动力。 各类企业的快速发展为证券市场创造了有效的市场资源。 中国居民储蓄的增长、社保基金的建立和保险业的发展，为中国证券市场提供了资金支持。 监管体制、法律法规逐渐完善。 投资理念日益成熟。 担保业 到2004年9月，中小企业信用担保机构的数目已经超过了三千多家。 对担保公司的监管还没有一套正式的法规法律，也没有明确具体的监管部门，因而造成监管空白。 央行紧缩贷款，担保业无序竞争 担保机构发展快、实力弱、规模小，资本在1000万到2000万元间。 担保能力不足，放大倍数在3倍左右。 信托业 据中国银监会必威体育精装版统计，截至1月18日，全国已获重新登记、领取金融许可证的信托投资公司共有59家。 截至2004年9月末，正常经营的信托公司固有资产总额768亿元,负债302亿元，权益466亿元（实收资本435亿元），管理的信托财产总额2123亿元。 信托业 信托业务：包括资金信托、动产信托、不动产信托。 投资基金业务：包括发起、设立投资基金和发起设立投资基金管理公司。 投资银行业务：包括企业资产重组、购并、项目融资、公司理财、财务顾问等中介业务。 自有资金的投资、贷款、担保等业务。 允许通过信托投资于公益事业和公共基础设施项目建设。 租赁业 全国资产在3000万元以上的租赁公司仅有百余家，金融租赁公司14家、中外合资租赁公司45家，其余大部分为小型企业。 2003年，中国的租赁额只有22亿美元，市场渗透率1%，有很大的发展空间。 在中美、中欧的WTO双边协议中，都允许国外厂商在中国运用融资租赁手段促销产品，将推动过内租赁业的发展。 缺乏统一的行业管理，相关政策和法律不配套、不完善甚至相互冲突，市场仍不成熟。 金融服务业 财务顾问（咨询） 投资顾问（咨询） 会计师事务所 管理顾问（咨询） 二、企业的融资需求 企业的融资需求及来源 企业的财务问题 自有资金不足 欠缺担保品 融资困难 税务及进出口困扰多 当地行政干扰大 缺乏可信赖的财务人才 各阶段的融资需求 融资需求的平衡 工作计划要具体 做好资金规划（包括资本性及周转性） 建立预算制度 现金流量要有前瞻性（按年/月/日编制） 老板本身必须建立基本财务观念 三、中国企业的融资策略 股权融资 借壳上市：收购已上市公司股权，达到上市目的。 母公司直接申请上市，子公司再以独立公司名义在海外上市。 发行存托凭证（Depository Receipt）。 设立投资控股公司并申请上市。 设立营运总部，并以营运总部申请上市。 MA’s 方式： ? 杠杆收购。 ? 管理层收购。 ? 反向兼并、买壳上市。 ? 借壳上市。 考虑： ? 并购目标选择。 ? 中介机构的选择。 ? 并购方案制定。 中国股市概况 – A股 股票发行实施询价制度。 原则上一次发行审核委员会工作会议只安排两家公司上会。 空头市场，成交量低，目前发行股票比较困难。 中国股市概况 – B股 申请发行B股的企业,可以是国有企业、集体企业及其他所有制形式的企业,