产业逆境中的创投与创业策略2.pptVIP

產業逆境中的創投與創業策略 趙郁文 台灣創投產業現況 自1984年開始，至2004年底台灣的創投基金公司已核准設立259家,實際營運有229個，累計投入VC之實收資本額達新台幣1845億元。委託101個管理公司負責基金管理。註1 2001年起因資本市場低迷，當年僅七家新基金成立，2002年因有開發基金投資本土創投政策，新募基金略增，但完成籌資者仍少,總計2002年雖成立了18個新基金，但當年投資金額僅由2001年的81億微增至2002年的117億，2003投資金額165，與2004投資金額152，產業仍在谷底盤旋。 政策轉變 2000年產升條例修正,取消創投公司稅負抵減優惠 擬放寬勞退基金等參與創投限制,擴大資金來源 2002開發基金挹注三百億至本土創投產業 針對「育成新興重要產業」為主的創投基金，不受現行最高6億元投資的限制，且投資比例上限也提升到45%。已列入之新興產業為「數位內容」及「生物科技」。 註1 : 未登記為創投公司，但實際進行創投活動的單位，包括海外基金、投資公司、公司法人及個人(Angels)之資金投入，規模更甚於整體創投之資金注入。 各年度新設資本額與成長率比較 近年來創投投資件數與金額 創投歷年每股盈餘分析統計 創投公司運作流程 建立管理團隊 籌募創投基金 事業計畫書 基本投資策略：產業、階段、地區、Exit機制 募資對象與 road show 開發投資案 評估並協商投資條件 投資決策 投資後管理 Exit 釐清投資策略 General purpose fund vs. Specialty Fund 產業發展趨勢 風險 vs. 報酬 管理團隊之背景與經驗 投資策略的四個W What： 投資在何產業，分配比例？ Where： 投資地區的分佈 When： 在哪一階段投資，分配比例？ How: 如何切入（大K vs. 小r)？提供何種價值？ 事業計畫書內容/評估重點 企畫摘要（Executive Summary） 公司簡介（歷史、定位、特色…） 產業概況（發展沿革、現況、與趨勢… ） 產品與技術（應用、特色、與關鍵性成功因素… ） 市場與競爭（買主與區隔、購買行為、行銷計畫、競爭者分析與比較… ） 事業營運計畫與策略（Business Model：價值鏈活動的定位，如何賺錢？ … ） 供應關係與作業營運（生產或作業系統之運作方式、對外聯盟關係… ） 經營團隊（學經歷背景、強弱勢分析、特色… ） 股權結構（股東背景、董監陣容、股權比例… ） 財務狀況（歷史財報資料及未來預估，包含重大假設之說明… ） 增資計畫與條件（股數、價位、對象、增資用途… ） 創投評估的平衡與風險 四腳平衡 產品市場 技術獨特性與產品價值 進入障礙 市場規模、前景、時機 業務行銷 客戶關係與瞭解 訂單狀況 管理財務 資本結構 管理團隊之誠信與能力 產業地位 核心能力 vs 關鍵成功要素 產業五力分析之相對談判力 四大關卡 團隊風險 管理團隊之完整與默契 團隊成員之投入 靈魂人物之浮現 產品風險 技術掌握度 開發時程與市場競爭力 業績風險 訂單取得之時程與量價 顧客穩定性與成長性 營運風險 Business Model 之驗證 營收獲利表現 光芒不再的創投產業 創投問題是經濟問題的縮影 股市是經濟的櫥窗；創投是股市的倒影 產業是經濟的根本；創投是產業的動能 美國創投產業的問題 缺乏Mega Trend主流產業 Momentum Investment 的獲利機會不再 台灣創投產業的問題 本土產業基本面惡化，股市持續不振 良好投資機會難開發，資金難導引入創投產業 創投趨勢(一) 創投公司型態之趨勢 大型化 專精化 區隔化 資本市場趨勢 Low P/E market { Pre-IPO P/E = 10~12 } – { IPO P/E = 6~8 } = Loss 4 P/E 廠商外移至High P/E資本市場 Taiwan股價=風險折價 China股價=風險溢價 創投趨勢(二) 新基金募資困難 NT$ 30 billions/yr ? 10 billions/yr 優質案源減少 原有產業景氣衰退 新興產業尚未成為浪頭 各行業領導廠商均已掛牌(或不願掛牌） 投資標的不再限於科技產業 Venture Fund - Private Equity Fund TARF(重整基金)及NPAM(不良資產管理)興起 創投趨勢(三) 投資階段調整 增加pre-IPO投資 : 降低投資風險 增加start-up 投資: 降低成本 但較強調「主控性」，持股比例提高 長期承諾降低 避免擔任董監事, 避開四年鎖股期 科技產品生命週期短, 把握釋股良機 Venture Capitalists ≡ Bankers 眼光短淺？膽小如鼠？ 未來新興產業 光電產業