确立簿记发行行为标准-强化市场约束机制访银行间市场交易商协会相关负责人.doc

　　9月2日，中国银行间市场交易商协会对外发布《非金融企业债务融资工具簿记建档发行规范指引》（以下简称《簿记建档指引》），明确了簿记建档发行的基本原则和操作要求，以规范市场参与者的行为，指引自10月1日起开始实施。与此同时，配套修订了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具承销协议文本》和《银行间债券市场非金融企业债务融资工具承销团协议文本》（以下简称“两协议”）。就《簿记建档指引》以及两协议的背景等相关问题，本报记者日前专访了中国银行间市场交易商协会有关负责人。 　　记者：交易商协会出台《簿记建档指引》的背景和目的是什么？ 　　负责人：伴随着市场规模的扩大、品种的丰富，市场参与者的管理水平也出现分化，部分机构内控制度不完善、个别人员操作不合规的情况逐渐显现，给市场运行秩序造成了一定负面影响。为维护市场平稳、健康发展，2008年以来，交易商协会相续组织市场成员起草发布了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具承销人员行为守则》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行规范指引》、《非金融企业债务融资工具承销协议文本（2010版）》、《非金融企业债务融资工具承销团协议文本（2010版）》等一系列自律管理规定，为市场平稳运行提供了重要制度保障。针对当前市场发展的新要求进一步规范簿记建档发行行为，切实推进簿记流程的“集体决策、公开透明”，有效维护投资人和发行人合法权益，交易商协会在前期自律管理实践的基础上，结合国、内外债券发行实践及经验，组织市场成员起草制定本指引。 　　记者：《簿记建档指引》起草的原则是什么？ 　　负责人：一是“规范市场与推动发展并重”。充分借鉴国内外簿记建档的管理经验和操作实践基础，立足场外市场发展的客观规律，完善簿记建档约束机制、规范簿记发行业务操作的同时，着重考虑簿记建档与公开招标、场外市场与场内市场的差异，对符合市场惯例的合理做法予以保留，为促进市场发展保留了空间。二是“集体决策、公开透明”。强调参与各方应加强内控制度建设并建立集体决策机制，对簿记过程的重要事项进行集体决策，同时，明确簿记建档发行前、发行后的信息披露事项，提高簿记建档的透明度。三是“明确流程、规范操作”的具体要求。《指引》涵盖了询价、申购、定价与配售在内的簿记建档各业务环节，形成了覆盖发行全流程、各环节且不失灵活性的操作指南，实现了对簿记建档全业务流程的系统化、规范化管理。 　　记者：簿记建档是一种怎样的发行方式？ 　　负责人：簿记建档是指簿记管理人（在国际上市场上一般是全球协调人）通过前期的路演、询价以及后期的簿记投资需求、确定价格、组织配售等安排进行债券发行的行为。对发行人和簿记管理人来说，簿记建档是一个不断收集投资需求、逐步缩窄价格区间并最终实现价值发现的过程。 　　记者：国内外簿记建档操作方式有何不同？对起草制定《簿记建档指引》有何借鉴意义？ 　　负责人：由于国外信用债大多采取代销、国内则更多采取包销的方式，发行失败的风险承担主体有差异，因此相对于国内而言，国外的簿记在操作上更加灵活。一是簿记场所选择和监督机制更灵活。国外簿记没有固定的物理场所，主要通过彭博等电子系统进行；一般没有外部监督，主要以公司内控部门监督和自律为主。二是簿记利率区间不固定。国外一般无明确簿记利率区间或仅有询价区间，发行人和簿记管理人可根据申购情况随时调整该区间。三是簿记时间可灵活调整。国外一般无明确的簿记时间，可根据申购情况提前结束或延长。四是投资者直接参与申购。由于投资机构更丰富、定价能力更强，所以国外通常采取直接面向投资者簿记的方式等。五是簿记管理人具有自主配售权。国外承销商具有较强的自主配售权，可根据投资者类别、历史认购表现、询价反馈与最终申购的一致性等确定配售结果。当前，国内外债券发行价格形成机制及一级市场投资者结构等方面存在显著差异。鉴此，指引在借鉴国外经验的基础上，重点从当前债务融资工具市场的自身发展规律和客观实践出发，强调簿记流程的“集体决策、公开透明”，对簿记建档发行各环节提出了相对明确的自律规范要求。 　　记者：目前，簿记建档发行过程的公正性和透明度问题受到各方关注。请问《簿记建档指引》对此是如何规定的，具体有哪些机制安排？ 　　负责人：《指引》重点建立了若干关键制度和机制，以强化簿记建档发行的内外部约束。一是发行方案报备制度，即明确发行人及主承销商应提前制定发行方案，向交易商协会备案并向市场公告，作为簿记建档发行定价和配售的依据，接受外界监督。二是集体决策制度，即要求簿记管理人对债务融资工具发行定价、配售等重要事项进行集体决策，提高发行相关重要事项决策科学性和公允性。三是内部监督制度，即明确簿记管理人应建立专门的内部监督制度，由独立于发行部门之外的合规或内控部门对簿记建档过程进行全程监督