中国经济继续向好 内外合击“热钱”风险.pptx

随着中国经济继续向好，2010年国内市场的稳定有可能再次遭到“热钱”冲击短期内大规模跨境资本的频繁流动是引发国际金融市场动荡和发展中国家金融;危机的重要原因，在当前及未来一段时期中国面临的最为严峻挑战可能就是短期资本的冲击。短期跨境资本也被俗称为“热钱”。由于中国经济发展态势和前景;良好，使中国已经成为国际众多投资资金的首选地，大量的短期资本也已经或正准备借助多条途径进入中国。比如，外商直接投资在2009年8月份以后，由;之前的同比衰退近两成突然转变为正增长。由于“转折点”恰好发生在国内外舆论重新开始炒作人民币汇率的时候，加上此后三个月的FDI同比升幅过于惊人;，因此估计当中必定含有大量的热钱，真正的外商投资流入仍然不多。短期资本的大进大出无疑会对中国的资本市场、宏观经济运行和经济政策的效果产生巨大;的负面影响，甚至也不排除积聚在中国的短期资金不断增长最终引发金融危机的可能性。为防范金融风险，保证中国资本市场的健康发展和宏观经济的平稳运行;，中国需要加强对短期跨境资本流动的管制。对此，可以从中国国内管制和国际金融监管两个层次，来寻求有效管制“热钱”流动带来的金融风险。对内关键在;稳定汇率预期有效管制“热钱”的关键条件是人民币汇率的稳定。在当前复杂的内外金融环境下，稳定的人民币汇率可以引导人民币汇率预期，防止热钱大规模;的流入对中国资本市场产生巨大冲击，从而可以提高中国宏观政策调控的灵活性。需要特别强调的是，保持主要国际货币汇率和人民币汇率的基本稳定，对减少;短期跨境流动资本的规模非常重要。近年来，人民币持续、渐进升值一定程度上导致了“一边倒”的市场预期，在国内外升值舆论鼓噪下，“热钱”持续通过各;种途径进入国内。尤其是外汇转换成人民币资金可以获取高于9%的汇兑收益和息差收入，丰厚的资金转换所得大大刺激境外热钱大量流入。对于当前国外此起;彼伏的人民币升值的呼声和压力，中国应加强宣传和沟通，必要时可给予强硬的回击。人民币汇率的问题事关中国经济和社会的平稳发展，中国将一如既往地遵;循主动性、可控性和渐进性三原则来推进人民币汇率制度的改革，近期保持人民币汇率的基本稳定至关重要。在政策制度层面，为尽可能消除短期跨境资本流动;对中国的不利影响，中国应积极寻求监管短期跨境资本流动的政策措施和多样化的操作手段。其一，稳步推进资本账户的开放。中国资本账户尚未完全放开是防;范短期资本冲击的重要“防火墙”，而资本账户的逐步放开又是中国金融体系改革深化的客观要求，因此必须稳步推进、逐步实现资本项目可兑换。实施资本项;目可兑换的进程必须与中国的经济发展水平、宏观调控和金融监管能力相适应,与其他经济金融改革统筹考虑，这一进程将取决于利率市场化和人民币汇率制度;改革的状况。实际上，中国当前采取的措施也正是如此，中国需要进一步控制资本账户放开的主动权，防止资本账户的过快开放引发更大规模的短期资本的冲击;。其二，构建更为有效的监控机制。短期跨境资本流动的渠道具有多样性和隐蔽性，需要多个部门的密切配合才可能实现更为有效的监测。相关部门大力合作，;构建更为有效的短期跨境流动资本的监测机制。对此，应加强央行、外汇管理局、商务部、统计局、海关和司法机关等部门的信息共享，也需要商业银行、证券;公司等金融机构予以密切配合。在具体的措施方面，建议由中国人民银行牵头，形成上述部门和机构之间的定期磋商机制，通过数据交流和核对，得到更为合理;和权威的短期跨境资本的统计数据，发现短期资本流入的惯常途径，进而便于相关的机构采取必要的措施。其三，必要时采取严厉的控制手段。在有必要时，应;采取更为严厉的限制短期资本跨境流动的直接控制和间接控制手段。直接控制手段是指直接采用数量控制的方法，规定资本流动的规模，是控制资本流动较为强;硬的措施之一；而间接控制手段，是指采用市场化的手段增加特定资本流动的成本以达到控制的资本流动的目的，具体包括外汇交易税、托宾税和无息强制准备;金要求等措施。这些具体的措施曾经在一些发展中国家有过实践，未来当国际金融市场出现流动性泛滥、资本市场大幅动荡，或国内经济金融发展发生困难以及;宏观调控措施不力等特别情况下，中国也可尝试采取此类手段，有助于防范或缓解在特别时期短期资本跨境流动对中国的冲击。对外加强国际监管合作在短期跨;境资本流动的监管方面，主权国家之间的监管合作极为重要，特别是有贸易和投资关系的国家之间更是如此。国际货币基金组织(IMF)在短期跨境资本流动;监控方面应发挥重要的作用，有助于加强对对冲基金等短期流动资本源泉的监管。同时，IMF还应改变过去的自由化和放松管制的理念，通过制定严格的时间;表强制成员国向国际金融机构提供定期的资本流动状况的报告，以此来掌握国际资本市场中短期资本的流动状况，进而可以采取具体的措施缓释短期流动性资本;对成员国的冲击力。可从以