人民币升值恐引发中国通缩风险.pptx

近期海外要求人民币升值的政治压力喧嚣尘上，美国国会议员甚至联名要求国会施压，如果人民币不升值将征收反补贴税（这相当于人民币变相升值）。由于全;球和中国宏观经济形势的变化，人民币重新升值，将没有一方会获得益处，而对中国的伤害将更为直接。避免重蹈日本覆辙中国对出口的依赖程度毋庸置疑，近;几年中国出口总额几乎占到了GDP的30％（2009年受经济危机的影响略低，为24％），这一比例不仅远远高于美国、欧盟等发达国家，也高于多数新;兴市场。而中国庞大的投资中，又有很多支出尤其是基础设施建设，是围绕着出口进行的。因此，一旦人民币再度大幅升值——比如恢复2005~2008年;间的升值速度——将影响到中国经济全局，这一点在2008~2009年间已经令投资者深有体会。在经历了前几年人民币大幅升值、激烈的海外市场竞争以;及生产成本上升后，中国出口企业的利润率——尽管很难获得权威的调查数字——相信已经大幅下滑，尤其是那些低附加值的劳动密集型企业。若人民币重启升;值，除了一部分企业破产外，还会促使一部分企业转战国内市场，这将与国内大规模刺激经济所带来的新增产能相重合，进一步加剧产能过剩局面，迫使下游企;业通过降价来抢占市场，这一点在2010年初已经得到体现——部分沿海地区的出口企业通过降价来抢夺海外订单，因海外市场也面临产能过剩的激烈竞争。;此时，人民币升值伴随着产能过剩加剧，将带来以下几个方面的影响，一是下游厂商提价空间有限，导致CPI涨幅受限，难以出现高通胀的局面；二是人民币;升值导致进口商品价格下跌，进一步削弱物价上升的压力；三是产能过剩导致库存上升，企业周转效率下降，货币流通速度下降；四是随着企业经营状况恶化，;坏账增加，银行将收缩信用，导致货币退出流通，滞留在银行体系内；五是升值后可能引发热钱获利平仓，返回境外，从而进一步抽紧中国的流动性。以上几点;综合起来，极易导致出现通货紧缩的局面。实际上，这一先例已经在日本发生过，上世纪80年代中期的日本经济与当今中国极为相似，1985年签订广场协;议后，日元大幅升值，同期日本CPI涨幅自3％掉头向下，1986年底即陷入第一次通缩，此后虽有反复，但日本CPI一直保持着整体向下的趋势，90;年代资本市场泡沫破灭后，日本经济陷入长达十余年的通缩，至今仍未完全摆脱其困扰。产业升级未到时机有人认为人民币升值有利于加速沿海地区的产业升级;，但笔者以为这是一种副作用很大的休克疗法，产业升级必须以新产业转入为前提，但目前尚未见到欧美国家诞生新产业革命的可能性（以上世纪90年代美国;新经济为代表），若用外力强迫国内落后产业转移或关闭，可能会带来产业空洞化的严重后果。因此，人民币升值将有牵一发而动全身的影响，在国内产能过剩;、内需尚未明显启动、产业升级前景不明的情况下，一定要慎之又慎。即便升值，也应考虑将升值幅度控制在每年2％以内，给中国经济和外贸企业留出相对宽;松的应对空间。;完！谢谢观赏，转载请注明出处！