深入沪深300股指期货.docVIP

深入沪深300股指期货  股指期货·标的物与衍生品 内容 l股指期货应用：风险控制与资产配置 l程序交易初探：套利操作与短线投机 l标的指数分析：编制规则与历史数据 l套期保值策略：组合优化与流动管理 2  股指期货应用：风险控制与资产配置  股指期货·标的物与衍生品 股指期货：呼之欲出 l 股权分置改革基本完成 l 大盘蓝筹股接连上市 l 金融市场逐渐开放 l 多层次金融产品结构 l 机构投资者日益成熟 4  股指期货·标的物与衍生品 股指期货：交易规则不 于股票 l 双向交易 l 保证金交易 l 每日结算 l T+0 l 到期日 5  股指期货·标的物与衍生品 股指期货：合约设定（暂行） 合约标的 合约乘数 合约价值 报价单位 最小变动价位 合约月份 交易时间 最后交易日交易时间 价格限制 合约交易保证金 交割方式 最后交易日 最后结算日 交易代码 沪深300指数 每点300元 沪深300指数点×300元 指数点 0.2点 当月、下月及随后两个季月 上午9:15-11:30,下午13:00-15:15 上午9:15-11:30,下午13:00-15:00 上一个交易日结算价的正负10% 不少于合约价值的10% 现金交割 合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延 同最后交易日 IF 6  股指期货·标的物与衍生品 股指期货：主要功能——从风险的角度 l 投机：承担风险 l 套利：利用风险 l 套期保值：规避风险 l 资产配置：管理风险 l 产品设计：转移风险 个人投资者 机构投资者 7  股指期货·标的物与衍生品 套期保值：对冲系统性风险 风 险 非系统性风险 （个股风险） 系统性风险 （整体风险） 8  股指期货·标的物与衍生品 套期保值：价值联动 价 格 股指期货价格 股票组合市值 时间 9  股指期货·标的物与衍生品 套期保值：价值联动 l 如果某资产的价值和指数完全相关 3月1日 1.00% 0.30% 3月2日 -2.00% -0.60% 3月3日 1.20% 0.36% 指数 资产价值 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 3月4日  2.00%  0.60%  指数 资产价值 益0.80% 0.00% -2.00% 0.00% -0.40% -0.80% 3月1日 3月2日 3月3日 3月4日 -4.00% 2.00% 4.00% 指数变化 完全规避市场波动：1份资产 + 0.3份股指期货空头 10  股指期货·标的物与衍生品 套期保值：基本原理 资产组合收益率 斜率：系统风险 离差：非系统风险 ：超额收益 指数收益率 回归分析：R P =+R M + R P - R M = +  11  股指期货·标的物与衍生品 套期保值：机构投资者的专用工具 l 主要目的是解决流动性问题 l 需要有效的模型和大量历史数据支持 l 资产组合越分散套保效果越好 l 较高的合约乘数适合大资金需要 12  股指期货·标的物与衍生品 资产配置：管理 l 灵活调整投资股市的头寸规模 —— 金资产的值为0 ——指数期货资产的值可以超过+10或低于-10 ——二者转换的成本较低 l 看多股市时增加系统风险敞口：调高资产池值 l 看空股市时降低系统风险敞口：调低资产池值 13  股指期货·标的物与衍生品 资产配置：流动性管理 l 流动性高低是一个相对概念 l 大额交易的冲击成本：交易行为本身会影响市场 股票 货 + 股指期货空头 金 + 股指期货多头 锁定卖出收益 锁定买入成本 双向 步平仓 股票建仓 时期货平仓 14  股指期货·标的物与衍生品 资产配置：合成基金 l 合成 基金：股票多头 +指数期货空头（= 0） l 合成指数基金： 金 +指数期货多头（= 1） l 合成保本基金： 金 +指数期货多头（动态调整） 15  股指期货·标的物与衍生品 资产配置：内部控制 l 完善的执行计划 l 严格的内控体系 l 盈利不是唯一目的 16  股指期货·标的物与衍生品 产品设计：提供对冲工具 认购权证 认沽权证 看跌票据 看涨票据 股票 股票空头 l 权证创设：认沽权证、期权组合 l 股权连接产品：看