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公司财务辅导第九章公司营运资本管理 一、现金管理 这里所指现金包括企业的库存现金、银行存款和其他货币资金。 ㈠公司持有现金的动机 公司持有一定数量的现金，主要基于下列动机： 1.支付的动机。即交易的动机，是指公司为了满足生产经营活动中的各种支付需要，而保持的现金。这是企业持有现金的主要动机。公司在生产经营过程，购买材料、支付工资、缴纳税金、到期债务、派发现金股利等都必须用现金支付。由于企业每天的现金收入与支出在时间和数量上，通常存在一定程度的差异，因此，企业持有一定数量的现金余额以应付频繁支出是十分必要的。 2.预防的动机。是指企业为应付意外事件而必须保持一定数量的现金的需要。如企业承揽一项工程项目需预付一定数额的保证金。 3.投机的动机。是指企业持有一定量现金以备满足某种投机行为的现金需要。⑴投机的动机，实际上可分为三类。如证券市场上购买股票就是典型的投机行为。还有市场上可能出现的良好的投资机会，如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头持有的现金大量购入。 4.其他动机。企业除了以上三项原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。 总之，公司在确定企业现金余额时，一般应综合考虑以上各方面的持有动机。 ㈡现金管理的目的 在保证企业生产经营所需要现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。因此，现金管理应力求做到既能保证公司正常三现金需要，又不使企业过多的闲置现金。 ㈢最佳现金持有量的确定 基于公司持有现金动机的需要，必须保持一定数量的现金余额。对如何确定公司最佳现金持有量，经济学家们提出了许多模式，常见模式主要有成本分析模式、存货模式 、现金周转期模式、因素分析模式和随机模式。限于篇幅，我们在这里只介绍现金周转期模式、成本分析模式和因素分析模式。 1.现金周转期模式 现金周转期模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。 ⑴存货周转期 现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。这个过程经历三个周转期：①存货周转期。将原材料转化成产成品并出售所需要的时间；②应收账款周转期。指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的期间；③应付账款周转期。从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。现金周转期的计算公式： 现金周转期=存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期 最佳现金持有量=（公司年现金需求总额/360）×现金周转期 例：凯旋股份有限公司预计计划年度存货周转期为120天，应收账款周转期为80天，应付账款周转期为70天，预计全年需要现金1400万元，求最佳现金持有量是多少？ 现金周转期=120＋80－70=130（天） 最佳现金持有量=（1400/360）×130≈505.56（万元） 但是该方法能够成立，是基于以下几点假设：①假设现金流出的时间发生在应付款支付的时间。事实上，原材料的购买发生在生产与销售过程中，因此，这上假设的结果是过高估计最低现金持有量。②假设现金流入等于现金流出，即不存在着利润。③假设公司的购买-生产-销售过程在一年中持续稳定地进行。④假设公司的现金需求不存在着不确定因素，这种不确定因素将影响公司现金的最低持有量。如果上述假设条件不存在，则求得的最佳现金余额将发生偏差。 2.成本分析模式。成本分析模式是根据现金的有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。 ⑴公司持有现金的成本 公司持有现金的成本一般包括三种成本，即：持有成本、转换成本和短缺成本。 ①现金的持有成本。是指公司因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。实际上，现金持有成本包括持有现金的机会成本和管理成本两部分。机会成本是公司把一定的资金投放在现金资产上所付的代价，这个代价实际上就是放弃有更高报酬率的投资机会成本。现金管理成本是对企业置存的现金资产进行管理而支付的代价，包括建立、执行、监督、考核现金管理内部控制制度的成本、编制执行现金预算的成本以及相应的安全装置购买、维护成本等。 ②现金的转换成本。是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本。如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。 ③短缺成本。是指企业由于缺乏必要的现金资产，而无法应付各种必要的开支或抓住宝贵的投资机会而造成的损失。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升，即与现金持有量负相关。 ⑵运用成本分析模式确定最佳现金持有量应考虑的成本 运用成本分析模式确定最佳现金持有量，只考虑因持有一定量的