利息与利息率_课件.ppt

* 价值评估和风险管理 货币的时间价值的表现形式从相对量上可视为无风险无通货膨胀条件下的利息率，是货币资金所有者让渡资金使用权所要求的最低报酬率。 * * 市场价值 * 我国市场上的固定收益类产品主要有国债、中央银行票据、企业债、结构化产品和可转换债券。从存量来看国债和央行票据构成了我国固定收益类证券的主体，可转债、结构化产品以及无担保企业债也正在快速的发展。 * 终值利率因子(FVIF)，也称为复利终值系数；现值利率因子(PVIF)，也称为复利现值系数 * * 折现率的计算与投资评判 例题：现在假设某投资者此时投入了683元资金，如果由此投资4年后能够一次性获得1365元的收益，假定当前市场利率水平为10%，问该投资是否可行？ 18.9% 10%，投资可行。 * * 任意计息期的复利终值与现值 时间价值是以实际、有效利率来计算的，所以当计息期间并非以一年为单位时（如按季、月等计息），复利终值与现值的计算公式就有了调整的必要。任意计息期的复利终值一般公式 为： 式中 m为年计息次数，n为年数。任意计息期的复利现值计算也可以通过逆求终值公式中的P0得出 * * 两个常用的算式： 零存整取：每月（每周、每年）按同一的金额存入，到约定的期限本利和一次取出。其算式是： S=P[（1+r）n+1-1/r -1 ] P为每月（每周、每年）存入的金额，假如预计10年之后需要支用2万元，如月利率为0.8%，那么每月存入100元即可达到这个数量（确切数为20181.92元）。 整存零取：一次存入若干金额的货币，在而后的预定期限内，每月（每周、每年）提取等一金额的货币，当达到最后期限的一次提取时，本利全部取清。其算式是： S=P·〔（1+r）n-1〕/r(1+r)n P为每月（每周、每年）提取的金额，假如希望在10年内每月提取100元作为生活费，比如月利率也为0.8%，那么现在只需要存入7700元（确切数为7695.52元）即可。 在设计折旧提存方案、退休养老基金方案等很多方面，这两个算式都有广泛的用途。 年金现值系数 预付年金终值系数 * * 货币时间价值的应用——净现值 一个在未来n期产生效益的的投资项目的净现值为： 式中，-CF0为初始投资。 净现值是决定是否实施投资的一个简单的判断标准：如果一项投资的NPV为正，就可以准备研究实施；但如果一项投资的NPV为负，则应该放弃。 * * 收益净值的计算公式是： 收益净值=收益现值—投资现值 0 收益指数的计算公式是： 收益指数=收益现值÷投资现值 1 净现值的应用：假设某企业准备开发一个项目，这时有A、B两项(或多项)投资生产计划方案，首先我们先要利用货币时间价值的计算方法来观察他们的经济效益的合理性及可行性——这时有两种衡量标准；然后再对风险、自然条件等进行分析；最终做出投资结论。 * * 市场价值(常用于计算债券定价) 证券内在价值=未来现金流÷贴现率 货币时间价值的应用——债券内在价值的理解→ （计算现值） 对于债券来说，未来的现金流包括两个部分：一是持有债券的投资者享有的利息收入，二是到期时投资者兑付后获得的面值收入。 在债券的价值评估中经常用到的贴现公式有两个： 未来单笔收益贴现公式和未来等额现金流收益贴现公式 * * 四类常见债券的价值计算： ①固定收益债券是指带有票面价格，规定了票面利率、付息日和到期日的一种债券。这是我国发行最多的一种债券。 附息债券的内在价值计算公式： 若每半年支付一次利息，附息债券价值计算要求： 利息的支付次数要乘以2，即利息支付次数是原来债券期限年数的两倍； 年票面利率除以2，每次支付的利息只是按年支付时的利息的一半； 适当贴现率也相应地变为年适当贴现率的一半。 * * 例题：财政部2012年1月1日发行的五年期某国债，票面价格100元，年利率为2.65%，计息方式为每年年底付息一次，到期支付本金，假设当前2013年1月无风险利率为2.25%，计算此时该国债的内在价值是多少？ 解：已知A=2.65，i=0.0225，n=4，F=100 = =101.51（元） * * 例题：假设还有10年到期的某债券，面值为1000元，票面利率为8%，每年年末支付利息，到期还本，若此时市场利率假设为5%，那么该债券当前的内在价值是多少？ 如果假设市场利率为8%？ 再如果假设市场利率为10%？ * * 习题：假设面值为1000元、票面利率为6%、期限为3年的债券，每年付息一次，三年后归还本金，如果投资者的预期年收益率是9%，那么该债券的内在价值是多少？ * * 例题：假设面值为1000元、票面利率为9%、期限为1