利率调整与股票价格指数的相关性研究.doc

利率调整与股票价格指数的相关性研究 研究背景 自金融危机爆发以来，由于美国央行持续减息，封杀我国加息空间08年央行已连续降息5次 投资总量与平均股指2002-2009年度变化趋势对比图 从图中可以比较明显的看出平均股指和总投资量有相当吻合的数据变化趋势,根据经济学同趋势变化数据的选取原则,我们可以设定如下的模型: 模型设定: Y:投资总需求;:名义利率;:实际GDP, OLS回归结果如下: Dependent Variable: LNY Method: Least Squares Date: 04/27/10 Time: 16:50 Sample: 1 8 Included observations: 8 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.?? C 10.01530 8.973167 1.116139 0.3151 LNX1 1.869735 2.753165 0.679122 0.5272 LNX2 2.338234 0.639867 3.654251 0.0147 R-squared 0.817026 ????Mean dependent var 11.55446 Adjusted R-squared 0.743837 ????S.D. dependent var 1.203955 S.E. of regression 0.609353 ????Akaike info criterion 2.127158 Sum squared resid 1.856555 ????Schwarz criterion 2.156949 Log likelihood -5.508632 ????F-statistic 11.16316 Durbin-Watson stat 1.651321 ????Prob(F-statistic) 0.014321 从上述粗略的分析结果发现名义利率和实际GDP与投资总量成正相关关系,但是GDP的影响显著,而利率的影响不显著,模型本身能解释80%以上的投资需求变化的因素,且残差较小.从传统经济学理论来看,利率对于投资的影响应该是很显著的,由此显示我们国内金融证券市场的弱有效性!通过事件分析法还可以确认我国的市场正在趋向半强式有效的过程中。在这个前提下对于投资者而言,利用公开信息做技术分析有一定的效果,而利用内幕消息所做的投资决策是有效的。对于一个公平的市场,内幕交易是将被禁止的,对于普通投资者而言,如何利用公开信息进行投资决策就显得尤为重要了。而投资分析包括宏观经济分析,产业分析和公司财务分析,本文着重针对长期和机构投资者而言,分析利率和股指之间的关系和变化.利率作为宏观调控政策而言越来越成为影响经济的一个重要因素,因为财政政策容易挤出私人投资,而存款准备金率的调整反应过于巨大,利率的调整时效性和效果都比较令人满意.如何判定一个利率的调整在当前情况下对于股市到底是利好还是不是,就是本文的目标. 下图反应了17次利率调整和股票市场之间的关系: 次数 调整时间 调整内容 公布第二交易日股市表现(沪指） 17 2008年12月22日 央行一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点 12月23日 沪指跌4.55% 16 2008年11月26日 央行下调存贷款基准利率1.08个百分点 11月27日，沪指上涨1.05% 15 2008年10月30日 央行下调存贷款基准利率0.27个百分点 10月30日，开盘：1732.7，收盘：1763.6点，涨2.55% 14 2008年10月9日 一年期贷款基准利率下调0.27个百分点 10月10日，开盘：1995.9点，收盘：2000.53.57% 13 2008年9月16日 一年期贷款基准利率下调0.27个百分点 9月17日，开盘：1971.9点，收盘1929点，跌2.9% 12 2007年12月21日 一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点 12月24日，开盘：5132.95234.2点，涨2.6% 11 2007年09月15日 一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点 9月17日 开盘：5309.06点，收盘：5421.39点，涨2.06% 10 2007年08月22日 一年期存款基准利率上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点 8月23日 开盘：5070.655107.67点，涨1.49% 9 2007年07月20日 上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27% 7月23日 开盘：4091.24点，收盘：4213.363.81% 8