历次IPO暂停重启对股票市场的影响.docx

IPO暂停重启对股票市场的影响IPO暂停重启背景第一次暂停1994.7.21-1994.12.7总计交易日：98天1994年，年轻的中国股市经历了一次大洗礼，指数出现最惨烈的暴跌。1994年7月28日，上证指数低开低走，收在339点，跌8.43％。这是连续长时间下跌后的再次暴跌，杀伤力极大。股民仓惶而逃，股价惨不忍睹。7月30日，监管层出台“三大救市政策”：年内暂停新股发行与上市；严格控制上市公司配股规模；扩大入市资金范围。第二次暂停1995.1.19-1995.6.9总计交易日：96天在1995年年初，市场上的资金大多集中在国债期货上，而股市因为缺乏资金则延续了1994年末尾的消沉，每天成交仅几十万元，股指也像长睡不醒一样一直在较小的区间内波动。3月，国债期货市场爆发了震惊全国的“3·27事件”。IPO也在重启后仅1个月即告再度暂停。第三次暂停1995.7.5-1996.1.3总计交易日：128天市场低迷第四次暂停2001.7.31-2001.11.2总计交易日：69天2001年6月22日，国务院五部委联合发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》。该办法第五条规定：股份有限公司首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股，且减持的价格执行市场定价。但是，该方案一经公布，立即引发轩然大波，股市自此狂泻不止。第五次暂停2004.8.26-2005.1.23总计交易日：101天2004年12月，中国证监会发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》。而在方案正式出台前，IPO被暂停。第六次暂停2005.5.25-2006.6.2总计交易日：264天因为股改的启动，新股发行暂停了一年。第七次暂停2008.9.16-2009.7.10总计交易日：191天金融危机爆发，全球股市暴跌。9月18日，大盘最低见1802.33点。在此背景下，IPO暂停第八次暂2012.11.16-至今此次IPO暂停，虽然监管层一直没有明确表态，但事实证明，IPO确实是处于暂停状况。这一次IPO暂停原因也是多方面的。其中一个原因，是从2009年8月开始，A、B股一路下跌，连续3年成为主要经济体表现最差市场，而深受金融危机影响的欧美国家股市反而率先走出低迷，股指连创新高。另外一个重要的原因，就是监管层开展了号称史上最严的IPO公司财务大检查，以挤干拟上市公司财务上的“水分”数据来源：证券日报分别对比暂停和重启前后各5、10、15、20个交易日上证综指、深证成指和沪深300指数的涨跌情况。从下图中可以发现，暂停对指数短期内显著利好。只有第6次暂停时，指数后5个交易日涨幅低于前5个交易日，以及第5次暂停时上证指数和沪深300指数后10个交易日涨幅低于前10个交易日。其余暂停期间，指数后5、10、15、20个交易日涨幅均高于暂停前对应交易日。当市场极度低迷或者发行制度出现严重问题已经明显不能适应股票市场，证监会才会暂停IPO，这一方面减少了股票供给，另一方面提振了投资者信心。所以短期内，股市暂停后表现会好于暂停前。重启对股指涨跌的影响没有明显的规律。重启一方面会增加股票市场供给，利空于市场表现；另一方面，重启一般意味着发行制度的改善，新上市公司质量提升，利好于市场表现。所以两方面的因素综合后难以判断重启对股指的影响。数据来源：Wind