县域农村金融市场结构与农村信用社绩效关系检验——基于GMM动态面板模型.doc

2011.8 县域农村金融市场结构与农村信用社 *绩效关系检验 ——基于GMM动态面板模型 黄惠春 杨 军 内容提要：本文借鉴产业组织理论的分析范式，以江苏省37家农村信用社2000～2009年的数据为样本，运用GMM动态面板模型对农村金融市场开放条件下县域农村金融市场结构与农村信用社经营绩效的关系进行了检验。研究结果表明：在降低市场准入限制的条件下，不同经济发展水平县域农村金融市场结构的变化是有差异的；样本农村信用社的经营效率对其绩效具有显著的正向影响，农村金融市场结构与农村信用社绩效无关。上述结论支持了有效结构假说，即经营效率促进了农村信用社经营绩效的提高，进而引起农村信用社市场份额和农村金融市场集中度的变化。开放农村金融市场使得农村金融市场结构从政策主导下的外生变量逐步转变为由市场因素所决定的内生变量。 关键词：农村金融 市场结构 农村信用社 绩效 GMM模型 一、引言 改革开放以来，围绕农村金融更好地服务“三农”，中国农村金融领域开展了一系列制度改革和创新。2000年开始的农村信用社改革成为农村信用社商业化转型的发端，同时也奠定了农村信用社成为农村金融市场主力军的基础。2006年降低农村金融市场准入限制的政策标志着中国农村金融改革由“机构”层面转向全面的市场化改革。2010年“中央一号”文件再次强调要大力发展村镇银行、小额贷款公司等新型农村金融机构。在地方政府的大力推动之下，各地区新型农村金融机构蓬勃发展。以江苏为例，2010年末，全省共设立村镇银行29家，小额贷款公司252家，还有为数众多的①农民资金互助组织。伴随着中国邮政储蓄银行重返农村贷款市场、中国农业银行成立“三农事业部”，商业性金融机构以及包括外资在内的各类民间资本也进入县域，县域农村金融市场的垄断格局正被打破，多元化和竞争性的市场逐步形成。 作为县域农村金融市场上最重要的供给主体，农村信用社的绩效问题一直备受关注。农村信用社的绩效水平一方面代表了中国农村金融改革的效果，另一方面也直接决定了中国农村金融市场的 *本文研究得到国家自然科学基金项目“农村区域金融发展——基于苏皖两省县域经济的实证研究”（编号，江苏省高校哲学社会科学基地重大项目“县域农村金融市场结构与农村区域经济发展研究”（编号：2010JDXM019），教育部人文社科基金青年项目“基于县域经济差异视角的农村金融市场结构与效率问题研究”（编号：10YJC790092）以及南京农业大学农林经济管理学科建设经费项目“江苏省农村金融市场结构与绩效关系研究”（编号：JGNL200904）的资助。 ①数据来源：江苏省人民政府金融工作办公室。 - 63 - 县域农村金融市场结构与农村信用社绩效关系检验 资金供给水平。以往的相关研究大多认为，市场垄断是农村信用社运行低效且缺乏创新动力的直接原因（谢平，2001；周立，2007）。然而，理论界对于垄断企业的效率问题一直存在争议，尤其是对于银行业，国外大量实证研究证明，银行业市场集中度与银行绩效正相关（Samad，2008）。黄惠春等（2010）运用江苏省40个县域的面板数据，对农村信用社改革期间（2000～2007年）农村金融市场结构与农村信用社绩效的关系进行了实证分析，发现欠发达地区县域农村金融市场集中度与农村信用社经营绩效正相关，市场垄断有利于农村信用社在短时期内扩大规模，提高利润。然而，在政府降低农村金融市场准入限制以后，农村金融市场供给主体增加，各类农村金融机构之间的竞争日趋激烈，这意味着农村金融市场结构不再是政府主导下的外生变量，而是由农村金融机构的竞争行为和绩效所决定，之前的研究结论可能不再适用。同时，上述研究忽略了部分解释变量与农村信用社经营绩效之间可能存在的内生性问题。基于此，本文借鉴产业组织理论的分析范式，运用动态面板模型的广义矩方法（GMM）对农村金融市场开放条件下县域农村金融市场结构与农村信用社绩效的关系进行检验，以从金融机构的角度探究此轮农村金融市场化改革的效果，并为农村金融市场进一步开放提供一定的决策依据和政策启示。 二、分析框架 （一）产业组织理论中市场结构与企业绩效的关系 产业组织理论中关于市场结构与企业绩效的关系主要有两种假说：传统共谋假说（traditional collusion hypothesis）和有效结构假说（efficient structure hypothesis）。传统共谋假说认为，集中度高的市场将导致不完全竞争，企业能运用市场力量获取超额利润（Bain，1951）。有效结构假说认为，高效率的企业具有更先进的生产技术和更高的管理水平，能够降低成本、增加利润，