我国利率市场化发展存在的问题及对策研究.doc

利率市场化的必要性及可行性分析 当前，利率市场化改革是货币政策集中研究的一个热点问题。本文就什么是利率市场化、为什么要进行利率市场化、我国利率市场化的条件是否具备、利率市场化对我国金融股市场的影响、推进利率市场化的需解决的问题五个方面进行探讨。 一、利率市场化的释义 利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。它是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。利率市场化是我国金融改革的重要内容。我国早期的改革侧重于理顺商品价格。90 年代后期以来，开始强调的合理化与市场化。资金是重要的生产要素，利率是资金的价格，利率市场化是生产要素价格市场化的重要方面。我国的利率市场化是在借鉴世界各国经验的基础上，按照党中央、国务院的统一部署稳步推进的。总体思路是先货币市场和债券市场利率市场化，后存贷款利率市场化 毋庸置疑，我国利率市场化改革已取得相当成效。上海银行间市场SHIBOR的成熟提升了市场对金融产品的定价能力，而中国人民银行运用公开市场操作等调控市场利率的能力也正在逐步提高。存款保险制度和金融机构优胜劣汰退出机制也在制定之中。笔者认为，当前整体落实利率市场化的基本条件已经具备，下面从有利和不利两个方面进行分析。 （一）、 利率市场化存在的不利因素。 1.基准利率形成机制缺乏支撑依据。在利率市场化条件下,融资者衡量融资成本、 投资者计算投资收益,客观上要求有一个普遍公认的基准利率水平作参考。而目前在我国,银行的存款利率一直发挥着基准利率的作用,不利于利率市场化的推行。基准利率是利率市场化机制形成的核心。 2.使用计划手段刚性管理利率，利率弹性低。利率作为货币政策工具,它的传导机制在我国主要依靠的是行政手段,而非经济手段。一般来说, 央行对基准利率进行调整会影响短期借贷市场和长期借贷市场的供给和需求,然后通过一系列的传导机制影响最终产出, 如美国通过调整联储基准利率)和日本( 通过调整银行贴现率) 基准利率的调整与借贷市场利率变动保持一致。但我国的基准利率变动和借贷市场利率变动并不一致, 存在一种非对称关系。比如, 我国央行对利率几乎每年都进行调整,但利率政策对宏观经济影响并不明显,即国内的利率政策对于宏观经济影响十分有限, 特别是对通货膨胀和实际产出的影响不显著。这也说明我国宏观经济运行中的利率水平与经济增长之间是严重背离的。 3、财税及金融体系不完善，导致利率市场化与实体经济对接不匹配。利率市场化改革首先必须要有结构合理的银行体系和金融监管体系做保证, 而目前我国金融体系尚未形成良性竞争机制,金融监管体系也不够完善, 利率一旦放开,很可能形成储备资源无序转移,甚至可能会使一部分金融机构因缺乏存款而陷入经营危机 。其次,虽然我国成立了独立的银行监管机构-银监会, 但利率管理在中国人民银行，银监会还缺乏在利率市场化改革后对金融机构进行监管的经验。利率市场化改革要有一个稳定的宏观经济环境,特别是有一个健康的财政环境。但目前我国目前政府负债，特别是政府平台负债高企等因素影响;现有税制不甚合理, 缺乏税法制度和合理的税收结构; 经济发展与经济体制改革进程不相适应。这些问题势必成为制约经济发展的隐患,因此利率市场化进程不能操之过急。首先,我国对利率目标的确定和调整具有相当程度的短期性,忽视了利率对优化资源配置方面的功能,市场传导作用没有得到充分发挥。其次,中央银行制定各项法定利率,各金融机构必须遵照执行,其自行确定利率标准的自主权很小,金融机构经营风险与收益不成正比,阻碍了市场化利率的形成和政策效果的发挥。财政赤字连年存在。另外， 2004年开始到 2011年,我国财政赤字率有所减缓,与国际上有些国家政府负债比例从数字上看不算高，但我国没有计入正常显性财政收支的隐性负债数额很大,如财政欠发的工资、政府平台负债及养老保险金欠帐等,若考虑这些隐性负债,国家财政承受的支付压力是很大的,不利于利率市场化的平稳推进。 　　4、政府、企业、银行三个经济主体对利率市场化的制约。首先是各级政府作为经济的参与主体,直接形成了对资金的需求,特别是在各地区大力开展基础建设的情况下,即使是预算约束下的财政行为,也有对信贷资金的大量需求,且这些需求往往是伴随项目的长期非利率敏感性资金需求。在我国高投资率的背景下,这种政府行为将成为全面推行利率市场化的羁绊之一。 其次是利率市场化以银行真正商业化经营为前提,但我国的国有商业银行离真正按照商业化运营还有很大差距。主要原因是内部组织结构和风险管理水平落后。国有商业银行内部