电影的风险投资和风险控制.docx

Risk Investment and Risk Controlling in Film风险投资机构观点时间 ：2009 年 7 月 24 日受访者 ：龚挺（SIG 海纳亚洲创投基金总经理） 采访者 ：韩云杰（中国电影出版社编辑）韩 ：电影产业作为一种文化创意产业，目前尚没有建立起一套系统化的指标评估体系，较之其他 传统行业其风险系数是比较高的，“海纳”为何首先 选择了“保利博纳”这样以发行为特色的公司呢？龚 ：我们看重的是“保利博纳”良好的商业模 式及其专业性，我们在选择这个投资对象时也做过 相当长时间的考察。从电影的产业链看，制片公司 做的是产业的上游，拍电影与票房是“一翻一瞪眼” 的事，就像翻牌，不知道下一张是什么，未知的成 分比较大，从风险控制的角度看，不易于控制。而 发行作为中游环节，面对的是成片，可以看得见摸 得着，风险较小，况且投资回报周期比制片要短， 现金流也较好。虽然发行利润不是很大，但是风险小， 资金占用率低。在 2006 年，“华谊兄弟”已是在制片上取得很 大名声和成绩的公司，而“保利博纳”那时还主要 是一家专业的发行公司，介入上游也主要是通过买 片的方式，而与下游的院线和影院则有多年的合作。 总体来讲它是一个立足于中游，承上启下，并逐渐 把触角伸向上游和下游的公司。发行公司做到比较 大规模的比较少，除了“中影”、“华夏”，接下来就 是“保利博纳”了。当时，“保利博纳”发行国产片 与港片能占全国 20% 的业绩，而且增长势头很好。 于冬作为一个发行商的声誉和个人魅力在业界可圈 可点，其业内的人脉关系更是有目共睹。韩： 2007 年“海纳”和“红杉”完成了对“保 利博纳”的第一轮投资，2009 年你们两家又与“经 纬中国”一起完成了第二轮一亿元额度的投资，这 些投资的时限是多长？效果怎样？退出方式是怎样 的？龚 ：作为风险投资来讲，投资一家公司达到 六七年乃至十年是很正常的。好的公司可以长期持 有，上市时也未必是较好的退出时间，像“保利博纳” 这样有好的商业模式、优秀团队的公司，再加上中 国电影产业未来几年良好的宏观环境，公司持续成 长 5—10 年是不成问题的。我们第一笔的投资在帮助公司加固发行业务并 逐渐向上游制片方向迈进的方面起了很大的作用。 最近刚刚完成的第二轮投资，除了帮助公司继续在 产业链纵向发展外，也向横向发展，譬如我们新成 立的海外发行公司。“保利博纳”已是一家国际性的 专业电影发行和制作公司。从第一轮到第二轮，公 司的价值有所增长，但这却不意味着第一轮的投资韩：龚总，请您介绍一下 SIG 海纳亚洲创投基金的基本情况？其在国内文化产业领域里主要有哪些 投资行为？龚 ：SIG 创立于 1984 年，在国外是个投资二级 市场的基金。海纳亚洲创投基金是 SIG 在亚洲地区 设立的一支私募股权投资基金，从 2005 年开始在中 国进行风险投资，投资对象是国内没有上市的公司。 我们现在主要关注消费领域、文化传媒、互联网、 健康医疗等。在文化娱乐产业方面，我们在国内投资了几个 项目。“保利博纳”是其中比较著名的案例。韩 ：具体到文化创意产业中的电影产业，可以 说最近两年金融资本与电影产业的对接越来越密切。2007 年年初，你们对“保利博纳”的投资是否是国 内电影业的第一笔风投？龚 ：其实国内影视业都曾拿到过风投的资金， 像“欢乐传媒”、“华谊兄弟”、“橙天娱乐”、“小马奔腾” 等等，我们“海纳”和“红杉”在 2007 年投给“保 利博纳”的 1000 万美元确实是投资电影发行公司的 第一笔风投。而且，不同于日本 AVEX 对“橙天娱乐” 的同行战略性投资，我们的投资是属于纯财务性的 投资，并无战略意义。韩 ：“海纳”当时是如何决定投资电影这一行业 的？龚 ：电影这一行业的潜力大。虽然目前总的盘 子还不够大，产业规模很小，2008 年才 43 亿元左右 的票房收入，但其未来的发展空间很大、增长性很 强。现在很少有一个产业能够达到 25%—50% 的年 增长率，而且可以持续很多年。我认为电影产业在 未来的十年都会这样持续增长，前景是广阔的。另外， 更宏观来讲，衣食住行、吃喝玩乐和金融危机的联 系最低，受影响最小。娱乐是乐的一部分，也是一 种消费行为。中国电影的票房升值空间十分广阔， 作为我们风投来讲，一个投资原则就是对一个产业、 一个行业的成长性有一个基本的判断。电影产业属 于不断向上发展的产业，因此我们决定进入这一行 业。FILM INDUSTRY 电影产业049就成功了，只有到公司上市后将股票卖到公开市场上，我们能够盈利退出才算是最后的胜利。韩 ：在日常工作中我们如何做到对这些投资的 风险控制？有没有量化的标准？龚：“保利博纳”的决策机构是董事会。现在“保 利博纳”的董事会有七个董事，其中四个是管理人