第九讲货币政策 货币金融学.ppt

第七讲 货币政策 货币政策内涵 货币政策目标 货币政策工具 货币政策中介目标 货币政策传导机制 货币政策效果 货币政策内涵 货币政策是中央银行为实现既定的经济目标运用各种工具控制、调节和稳定货币供应量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和 特征：是一项宏观经济政策 主要是间接调控经济的政策 是一种需求管理政策 货币政策目标 四大目标：物价稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡 货币政策目标的演变 20世纪30年代以前，币值稳定 20世纪30年代，充分就业 20世纪50年代后半期，经济增长 20世纪60年代末70年代初，国际收支平衡 多目标与单目标 物价稳定 即防止物价水平的上下波动，但各国思维实践主要是控制物价的上涨。 主要的物价指数：消费品物价指数（CPI），国民生产总值平减指数，批发物价指数，综合资产指数 物价水平稳定的标准：2％－4％ 充分就业 理论上讲是指一国所有资源都得到充分合理的运用，一般以劳动力的就业状况来衡量 测度：失业率－失业人员占整个社会劳动力的比重 标准：将失业率控制在“自然失业率”之下，一般认为失业率在3％－4％以下 经济增长 是指一国经济实力的提高，通常采用实际国民生产总值（或净值）增长率来反应。 标准：适度的增长速度 国际收支平衡 是指一国经常项目帐户和资本项目帐户的收支平衡。这两个帐户的平衡与否反映在国家外汇和黄金储备的变动上，或汇率是否维持在一国货币当局所期望的水平上。 货币政策目标之间的关系 物价稳定与充分就业－“菲利普斯曲线” 物价稳定与经济增长－在适度范围内相互促进 经济增长与国际收支平衡 物价稳定与国际收支平衡 货币政策工具 是中央银行为实现货币政策目标，进行金融控制和调节所运用的策略手段。 一般性货币政策工具： 法定存款准备金率，再贴现政策，公开市场业务 选择性货币政策工具： 消费信用控制（首付比率、消费信贷期限等控制），证券市场信用控制（证券保证金比例等）等 信用控制的行政性手段：信用配额，道义劝告等 存款准备金率 中央银行通过提高或降低法定存款准备金率，来增加或减少商业银行向中央银行缴存的存款准备金，从而影响商业银行的贷款能力，促进信用扩张或收缩的一种措施。 特点：中央银行可以自主操作，对货币供应量的作用迅速，对所有商业银行一视同仁 ——“威力巨大而不宜经常使用的工具” 再贴现政策 再贴现业务包括两方面的内容：一是再贴现率的确定与调整；二是规定向中央银行申请再贴现的资格 影响经济的途径：一是借款成本效应（信贷与利率），二是告示效应，三是结构调节效应 优点：有利于中央银行发挥最后贷款人的作用，可以调节货币供应的总量和结构 缺点：央行处于被动地位，调节作用有限，告示效应的存在使得再贴现率不适合经常调节，更不能逆向调节 公开市场操作 是货币当局（中央银行）在金融市场上出售或购入政府债券，以影响基础货币。 作用过程：买入（卖出）债券－银行准备金增加（减少）－基础货币增加（减少）、债券价格上升（下降）－货币供应量增加、利率下降（上升）—总需求 优点：主动性，灵活性，无明显告示效应 条件：一是中央银行具有强大的金融实力，二是有发达、完善的全国性的金融市场，三是要有其他政策工具的配合。 货币政策中间目标 是指为实现货币政策的最终目标而选定的便于调控，具有传导性的金融变量。 货币政策中间目标的基本要求 潜在的货币政策中间指标 货币政策中介目标的基本要求 可测性：所选指标能够迅速给中央银行提供准确的资料数据，可据以进行分析判断 可控性：所选指标在足够短的时间内接受货币政策的影响，并按货币政策设定的方向和力度发生变化 相关性：所选指标与货币政策最终目标有极为密切的关系，控制该指标就能基本实现政策目标 适应性：所选指标与特点国家经济金融发展的阶段相适应 抗干扰性：所选指标能够反映政策的力度和效果，而较少受经济运行本身的干扰 潜在的货币政策中间目标 利率 货币供应量 超额准备金 基础货币 货币政策传导机制 即一定的货币政策工具通过何种途径引起社会经济生活发生变化，并最终实现预期的货币政策目标的过程。 凯恩斯学派的货币传导机制：利率传导机制 货币主义学派的传导机制 其他有关传导机制理论： 财富传导机制、汇率传导机制、信贷传导机制等 利率传导机制 主要代表人物：凯恩斯及新凯恩斯主义学者 主要观点：利率是货币影响实际经济的枢纽，以图简示之： 货币主义学派的货币传导机制 弗里德曼的观点：认为利率在货币传导中不起重要作用，货币供应量在整个传导机制中具有直接效果 货币主义学派的货币传导机制的发展 代表人物：Brunner和Meltzer 主要观点：货币政策经由相关资产价格的变化而直接对产出发生影响，以图示