范里安 第十二章 风险资产.ppt

第十二章 风险资产 风险资产 均值-方差模型 风险的测度 风险市场均衡 均值-方差模型 基本假设 投资者对一个概率分布或博彩的偏好可以表示为该分布的均值与方差的函数 均值-方差模型 风险-均值模型是对期望效用模型的一种简单逼进。 隐含的假设： 消费者对任意两个具有相同均值与方差的博彩无差异。 均值-方差模型 资产组合 无风险资产： 风险资产： 风险资产持有比例： 均值-方差模型 资产组合 均值 方差 均值-方差模型 预算线：可供选择的资产组合的集合 均值-方差模型 无差异曲线：风险厌恶者 均值-方差模型 无差异曲线：风险偏好者 均值-方差模型 无差异曲线：风险中性者 均值-方差模型 风险价格 均值-方差模型 消费者的最优选择 一阶条件：边际替代率＝风险价格 风险资产均衡 风险的度量 资产组合中，特定风险资产 的价值决定 风险资产风险的相关性 比如：资产组合中已有一种风险资产 风险资产均衡 风险资产 的 值： 风险资产均衡 风险资产总风险的测度 风险调整； 风险资产均衡 风险资产市场无套利条件 所有资产都具有相同的经过风险调整后的报酬率。 风险资产均衡 市场线 保持风险资产均衡时，资产的预期报酬和 的各种组合。 * * 风险与保守的市场交换或替代比率，承担单位风险可以获得的市场报酬 ? 结果1 结果2 均值 方差 风险资产A 15 -5 5 25 风险资产B 15 -5 5 25 风险资产C -5 15 5 25 资产i的风险程度 股票市场的风险程度 相对这个市场（资产组合）风险而言，风险资产i的的风险值 风险调整＝风险价格×资产的风险总值 ＝ * *