财务报表分析例题及答案.doc

孟山都公司1994年年报说明董事会主席和CEO理查德· J ·马奥尼（Richard J. Mahoney）即将在1995年3月31日退休。马奥尼1994年的现金报酬包括： 薪酬 95万美元 年度分红（主要以达到或者超过净利润目标为基础） 168万美元 总的现金报酬 263万美元 此外，马奥尼加入长期报酬计划，如果股东权益回报率超过20%，该计划将授予年股票期权奖。孟山都公司报告的股东权益回报率是： 净利润=6.22亿美元 期初股东权益=28.55亿美元 期末股东权益=29.48亿美元 股东权益回报率=净利润/平均股东权益=6.22亿美元/29.02亿美元=21.4% 假设报告的股东权益报酬率是21.4%，马奥尼被授予275000股期权，在授予日的市场价格是每股77.75美元。在1995年末11月末，孟山都公司股票的市场价格是每股120美元。如果行权并将其出售，该期权将获利1160万美元（42.25美元×275000）。 使用已提供的信息和以下图表，讨论马奥尼的股票期权是否是应得的。提供至少一个赞成股票期权激励和一个反对股票期权激励的论据。 讨论在图表中披露的非经常事项是否应该被包括在管理层业绩评估（如股东权益报酬率）中。 使用已提供的信息和图表，讨论孟山都公司的未来利润和股东权益回报率的预期水平。 图表 从孟山都公司1994年年报中摘录的内容 （单位：百万美元） 1994年 1993年 1992年 净利润（损失） 622 494 （88） 股东权益回报率 21.4% 16.9% （2.6%） 附注：重组和其他行动 在1994年12月，董事会同意了一项计划要在公司内裁员，并合并某些员工和行政管理职能。该计划将导致在世界范围内的雇佣人数减少大约500人。此外，该公司将关闭某些设施或退出某些项目。这些员工人数的减少和设施的关闭大多数将在1995年底完成。与这些行动相关的税前费用是8900万美元（税后是5500万美元）。 在1994年9月，孟山都公司在解决了与1985年购并Searle公司有关的某些税务纠纷后从美国国内税收总署收到了6700万美元。这一结算包括3300万美元利息收入（税后为2100万美元），被记为一次性利得。这一收入剩下的大部分减少了与购并Searle公司有关的尚未摊销的商誉余额…… ……重组费用根据董事会批准这一重组行动时做出的估计入账。在1994年第4季度，董事会批准转回以前年度计提的4900万美元的税前超额重组准备。这一超额准备主要是由于销售和关闭非战略业务和设施（包括在1993年和1992年的重组行动中）而产生的高于预期的收益和较低的退出成本。在1994年12月31日的重组准备金的余额是2.54亿美元，主要由1994年的裁员行动的成本和在以前重组行动中剩余的计划内的设施拆除和场所关闭的成本所组成。管理层相信1994年12月31日这些准备的余额是足够完成这些行动的…… 资料来源：孟山都公司1994年年报 反对的理由：如果把转回的前期超额重组准备和解决税务纠纷得到的一次性税费返还剔出掉，股东权益回报率约为19.7%，低于设定目标，因此不应该授予股票期权。 支持的理由：如果把裁员计划相关的费用从1994年损益表中剔出，则股东权益报酬率约为21.4%，高于设定的20%的目标，应该授予股票期权。 在初步分析时要剔出这些非经常性事项的影响，因为这类事项不能反映企业持续经营业务的经常性损益。但是不能完全忽视这些事项，因为管理层有可能通过混淆经常性损益和非经常性损益影响分析师的判断，例如，把经常发生的费用“储存”起来，在某一年度集中作为非经常性损失确认。为了避免这一点，分析师要观察连续几个年度该事项的变化，考虑该事项几年中的平均水平对损益的影响。 以当前股东权益回报率19.7%为分析起点，考虑到未来裁员造成的费用节约，未来该指标将会进一步提升。但是，分析师应该怀疑该指标不一定代表了企业真实的盈利能力。 2、以下是SUA公司（遵循美国公认会计原则）和MAY公司（一个非美国公司，遵循其本国的公认会计原则）的财务报表（所有资料的金额单位为美元）。 SUA公司 2000年 2001年 2002年 A.利润表 研究与开发支出 15200 16500 18100 净利润 27000 29000 32000 B．资产负债表 研究与开发资产 总资产 200000 210000 225000