日月重工 风电铸件行业塑料机械铸件行业.docx

日月重工 风电铸件行业塑料机械铸件行业日月重工股份有限公司Riyue Heavy Industry Co.,Ltd.（宁波市鄞州区东吴镇北村村）1 风电铸件箱体、扭力臂、轮毂（转子头）、底座、行星架、定动轴、主轴套等2 塑料机械铸件注射油缸、高压油缸、超长油缸、高压油缸模板、头板、二板、尾板等柴油机铸件直立式机体、V 形机体、缸盖、活塞、曲轴等加工中心铸件床身、工作台、横梁、滑枕等车间造型设备模具车间造型车间注射油缸缸盖缸盖活塞工作台床身横床身立柱横梁回转体滑枕磨辊前箱体后箱体前壳体主壳体空心驱动壳体行星架扭力臂下箱体上箱体前箱体主轴套前箱体超超临界中压外缸上部超超临界中压外缸下部一、市场风险（一）宏观经济环境变化的风险公司的主营业务为大型重工装备铸件的研发、生产及销售，主要为风力发电、塑料机械、船舶动力以及加工中心等下游行业提供铸件产品配套。上述行业作为国民经济的基础产业，市场需求受到国内外宏观经济形势的系统性影响。报告期内，受国内外经济环境变化影响，公司实现主营业务收入分别为105,430.45 万元、88,048.22 万元、107,567.94 万元、66,448.45 万元，归属于母公司所有者的净利润分别为10,952.36 万元、8,720.11 万元、13,953.03 万元、9,429.12万元，销售规模和净利润出现一定幅度的波动。目前，世界经济复苏道路仍然曲折、国内经济处于改革攻坚期，若未来国内外经济复苏进程受阻，将会对公司的业绩造成不利影响。（二）下游细分市场景气度变化及产业政策调整的风险大型重工装备铸件应用于重工装备制造的多个细分行业，而业内企业专注的领域不尽相同，因此服务的下游行业也有所差别，其经营业绩不可避免地受各自细分领域景气度变化及产业政策调整的直接影响。公司所涉下游行业中，风电行业、塑料机械行业销售收入占公司主营业务收入比例较高，报告期内合计比例均达80%以上。其中，风电行业销售收入占比在报告期内持续提升，分别为48.01%、49.47%、58.32%、61.50%，是公司近年来业绩增长的重要支撑之一，其对公司主营业务毛利的贡献比例分别为45.12%、44.29%、56.43%、56.57%；塑料机械行业销售收入占比在报告期内相对稳定，分别为33.66%、41.18%、35.86%、32.79%，也是公司近年来业绩的重要支撑之一，其对公司主营业务毛利的贡献比例分别为33.55%、47.69%、38.55%、37.47%。报告期内公司风电行业销售收入增长较快，主要依赖于南高齿、金风科技、内蒙古南车、西安永电和上海电气等客户的贡献；报告期内公司塑料机械行业销售收入主要来源于海天集团、日本制钢所和日本三菱重工等客户的贡献。若未来风电行业、塑料机械行业市场需求再度下行，产业政策出现重大调整，或下游主要客户经营情况发生重大变化，将会对公司的业绩造成不利影响，公司业绩面临大幅下滑甚至下滑幅度超过50%的风险。二、经营风险（一）原材料价格波动风险公司铸件产品所需的主要原材料为生铁和废钢，其市场价格波动必然会影响公司产品生产成本，进而影响公司经营业绩的稳定性。一方面，若原材料价格持续上涨，原材料采购将占用公司更多的流动资金，从而加大公司资金周转的压力；若原材料价格持续下滑，则将增大公司原材料库存管理的难度，并引致存货跌价损失的风险。另外，原材料价格的波动还会造成公司产品毛利率指标一定程度的波动。目前，业内普遍按照“材料成本+加工费”的定价原则来确定产品价格，虽然公司可以通过调整产品价格一定程度上降低原材料价格波动对公司生产经营的影响，但由于原材料价格与产品价格变动在时间上和幅度上都存在一定的差异，因此原材料价格的变动会对公司经营业绩的稳定性产生一定影响。（二）客户集中的风险报告期内，公司前五名客户的销售收入合计占当期主营业务收入的比例分别为74.64%、76.23%、73.19%和74.26%，其中第一大客户南高齿、第二大客户海天集团和第三大客户金风科技销售收入合计占当期主营业务收入比例分别为62.66%、63.79%、60.83%和60.70%。如果公司与主要客户的合作出现问题，或者公司主要客户的生产经营发生波动，将会对公司的生产经营带来不利影响，从而使得公司面临业绩下滑甚至下滑幅度超过50%的风险。（三）外协加工厂商集中度高的风险大型重工装备铸件行业具有投资大、建设周期长等特点，毛坯铸造环节及精加工环节均需大量的设备、资金投入。公司发展初期因资金实力等限制，优先投资于铸件毛坯生产，通过外协加工的方式为客户提供铸件的机械加工配套服务。报告期内，公司前五大外协加工厂商采购额占当期主营业务成本的比例分别为4.64%、6.21%、8.46%和7.66%，且由于外协加工厂商普遍规模化程度及抗风险程度不高，若未来经营情