艾略特波浪理论的一种新解说_兼论中国股市的季节波动.docx

经济纵横艾略特波浪理论的一种新解说———兼论中国股市的季节波动蒋成林(长春税务学院经济信息管理系,吉林长春130021)[摘要]中国股市是否存在艾略特波浪?利用统计方法对艾略特波浪理论在中国股市的表现进行实证分析时发现,中国股市存在显著的季节性波动,且这种季节波动和艾略特波浪有着惊人的相似之处,完全可以将季节波动看作艾略特波浪的一种表现形式。上述研究成果同时也证明了艾略特波浪理论在中国股市的客观存在。[关键词]波浪理论;季节波动;统计模型;股票市场[中图分类号]F830.91[文献标识码]A[文章编号]1004-9339(2004)03-0019-031938年艾略特(R.N.Elliott)第一篇关于波浪理论的论文发表至今已有60余年。在这60多年中,艾略特波浪理论已经成为股市和期货最佳的技术分析理论①,倍受西方投资者的重视。然而,由于中国股市历史较短,投资者的理论方法水平不同,对艾略特波浪理论也有不同的见解。有的人谈起波浪理论,充满美誉之辞,视其为万能的工具;而另一些人则视波浪理论为伪科学而嗤之以鼻,对波浪理论的评价毁誉参半。那么,中国股市是否存在艾略特波浪?若存在又以何种方式表现?为什么被艾略特定义为揭示“宇宙秘密”的波浪理论在中国的股市分析中遇到了困难呢?笔者认为原因有四点:(1)中国股市的发育还很不完善,股价受许多非市场、非随机因素的影响,而使艾略特波浪理论的有效性受到限制。(2)既懂波浪理论又能应用于实战的人比较少,大多数人只了解波浪理论浅层次的知识,距指导实践还有很大的距离。(3)目前出版的介绍艾略特波浪理论的书籍大多只介绍理论,很少涉及实战,特别是结合中国股市的实际介绍艾略特波浪理论的书籍就更少,有纸上谈兵之嫌。(4)艾略特波浪理论本身非模型化的局限性也使得该方法的应用受到限制。如数浪时见仁见智,没有统一的标准。笔者在利用统计方法对艾略特波浪理论在中国股市的表现进行实证分析时发现,中国股市存在显著的季节性波动,且这种季节波动和艾略特波浪有着惊人的相似之处,完全可以将季节波动看作艾略特波浪的一种表现形式。上述研究结果同时也证明了艾略特波浪理论在中国股市存在的客观基础。一、艾略特波浪理论的统计模型根据艾略特波浪理论,我们可以把股价波动定义为以下几种循环等级②:(1)超级循环(Supercycle):指一个完整循环需5年以上才能完成的波动;(2)循环级(Cycle):指一个完整循环需1至5年才能完成的波动;(3)基本级(Primary):指一个完整循环需1年能完成的波动;(4)中型级(Intermediate):指一个完整循环需1个季度以内能完成的波动;(5)小型级(Minuette):指一个完整循环需1个月以内能完成的波动。根据以上定义,我们可以用如下统计模型来描述艾略特波浪理论:Yt=Tt×Mt×It×Pt×Ct×St×Et(1)式(1)中Y为股票价格,T为股价变动的长期趋势,M为小型级波动,I为中型级波动,P为基本级波动,C[收稿日期]2003-12-24①《股价(期货)分析预测学》(下册),教育科学出版社,1993年版。②侯本惠、郭小洲《:艾略特波浪原理》,浙江大学出版社,1996年第三次印刷。19为循环级波动,S为超级循环波动,E为随机变动,下标t为时间。上式中的各要素均可用统计方法进行估计,如:Tt=f(t)(2)其余各项波动视所掌握资料而定。如掌握月度资料,则只能估计基本级波动、循环级波动和超级循环波动。由于我国股市历史较短,受资料限制,目前对超级循环波动进行分析还很困难。二、实证分析现有1991年4月至1999年4月深证工业成份股指数资料,原始数据见表1。表1深证工业成份收盘指数根据深证工业成份股指数收盘价资料,式(1)可简化为如下模型:Yi=Ti×Pi×Ci×Ei(3)式(3)中的符号意义同前。从表1的数据中分解出式(3)中诸因素的方法有多种,我们使用的是分解时间序列的X11法。X11法是专门从时间数列中分解季节波动的一种方法。它可以从时间数列中分解出T、C、P和E等因素。我们依据式(3),利用STATISTICA软件计算并分解了表1数据中的各因素,将基本级波浪(P),即季节比率列于表2,绘制图1。表2基本循环波动201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1991年106107101991041009599971992年93102991041061009910510197100971993年931019910210598100106102100101971994年939910010110297100107102103102981995年93969910010197102106101106102971996年92949910110198103105101108102971997年939