关注风格转换：4 月份行业配置与组合策略.pdf

行业配置与组合策略 关注风格转换：4 月份行业 东北证券金融与产业研究所策 略组：冯志远、郭峰、沈正阳、 曾小勇(执笔）、张新铜 配置与组合策略 联系电话：(8621 地址：上海市延安东路 45 号 20F(邮编 200002) 2009 年 3 月 24 日 星期二 研究主题 【市场特征判断】4 月份关注市场风格转换 回顾 1664 点以来的反弹行情，个股表现仿若 5.30 之前的牛市景象。小盘、题材、概念股涨幅巨 大，而大盘、传统的绩优股则表现相对要“面”。而这一格局在进入3 月份以后，随着银行等金融股以 及煤炭、钢铁等不断受资金关注和尝试表现，一度给市场带来风格转换的可能。4 月份，在宏观面仍 然脆弱和行业前景仍不乐观的背景下，这种风格转换不会一帆风顺，但构成我们关注的重点。 【投资策略与逻辑】基于流动性充裕和宏观数据回暖的反弹行情实质是政策持续驱动 无论是流动性释放还是宏观数据回暖引发了熊市里的大反弹，从行情的时间节奏和政策路径上看， 我们都认为其实质是政策驱动的行情。出于应对国际金融和经济危机冲击的考虑，我们坚持认为后续 政策仍将出台和持续(甚至必要时更直接有力的措施将出台) ，政策性行情仍是未来的主要逻辑，政策构 筑的大盘震荡区间为 1800-2500 点，在基本面行情未接过上涨的大旗之前，相当一段时间内运行在这 一区间的概率非常大，4 月份区间在 2000-2500 点左右，而投资策略仍是寻找确定性的行业机会、政策 性的主题投资机会和一些交易性机会。 【行业配置思路】基于政策和业绩角度关注：补涨+业绩复苏预期+交易性机会+主题投资 基于流动性信贷部分趋减和政策预期依然强烈，部分基本面数据仍有反复和对宏观的乐观预期仍 需观察的判断，市场大区间震荡的格局没变，政策性的大盘箱体格局在相当一段时期内仍将维持。我 们的行业配置和组合策略的思路是：1、选择安全和相对涨幅较小、估值有支撑的行业和个股，等待市 场风格切换；2 、选择业绩复苏预期强列的行业；3、选择交易性机会，如大宗商品价格阶段性企稳反 弹带来有色、石油等上游资源性公司的交易性机会，国民休闲计划和五一黄金周效应在 4 月份的预热； 4 、主题投资：包括新能源、创投，产业振兴计划和区域振兴计划板块。 【组合构建】 基于行业配置思路遴选对应行业或板块里的重点公司； 基于全流通对估值的真实反应，本期选出全流通股票池。 2009 年 2 月 5 日星期四 1 行业配置与组合策略 【市场特征判断】4 月份关注市场风格转换 回顾 1664 点以来的反弹行情，个股表现仿若 5.30 之前的牛市景象。小盘、题材、概念股涨幅 巨大，而大盘、传统的绩优股则表现平平。而这一格局在进入3 月份以后，随着银行等金融股以及 煤炭、钢铁等不断受资金关注和尝试表现，一度给市场带来风格转换的可能。4 月份，在宏观面仍 很脆弱和行业前景仍不乐观的背景下，这种风格转换不会一帆风顺，但构成我们关注的重点。 1、中小板指数涨幅居首 从指数层面看，以去年 10 月 28 日上证综指见底1664.93 点为起点，截至 2 月 25