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行业研究报告 兼并重组专题研究报告 2009年3月9日 投资要点： 钢铁行业：目前国内钢铁行业存在三种兼并重组方式，一是三大 龙头（宝钢、鞍钢、武钢）的跨区域兼并重组，经分析发现，未 来有可能成为三大巨头收购对象的有：杭钢、新钢、包钢、马钢 (宝钢的收购目标)，三钢（鞍钢的收购目标）；二是区域的整合， 目前攀钢、河北钢铁集团、山东钢铁集团已完成区域整合，未来 辽宁地区整合将加快，主要由鞍钢主导，目标有凌钢和抚顺特钢。 三是集团内的资源整合，主要通过资产注入或整体上市实现，这 样的企业有三钢闽光、首钢股份、莱钢股份。 电力行业：兼并重组有助于较快实现电力行业打破垄断，引入竞 争，提高效率，降低成本的总体发展目标，有助于提高电力市场 化程度。2008 年煤炭价格暴涨、金融危机冲击带来的风险和机 遇进一步推动了电力行内外资源整合步骤，未来电力资产注入、 煤电联营、整体上市将成为电力行业兼并重组的重要切入点。 煤炭行业：目前我国煤炭行业在供、需两端均存在较大的收缩风 险，全行业的整体投资机会堪忧。但是，在煤炭有效供需收缩的 过程中，我们在煤炭板块的投资上需要关注是否存在行业内部结 构调整所带来的投资机会，即是否存在大型集团进行资源整合带 来的主动扩大需求以及通过关停、整合小型煤矿限制过剩产能的 情况。本文简要分析了煤炭产业内整合的范围和主体、小煤矿的 关停和整改以及涉及到上市公司资产注入和兼并整合的进度和 所需注意的问题，挂一漏万，仅求抛砖引玉。 分析师: 张能进、吴江涛、 军工行业：军工企业的重组和整合方式主要有三种：第一种是强 王师、旬剑、刘立喜