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简评报告 农业政策措施会更多更到位 扩大农村消费将提升白酒需求 ——12月中央经济工作会议对农业及食品饮料行业精神简评 2008.12.11 主要结论 东兴证券研究所分析师 刘家伟 ◆中央对当前经济形势的判断是谨慎客观的 电话：010 ◆对经济形势的理性认识有利于增强更多激励性或扶持性政策措施出台 邮箱： liujw@dxzq.net.cn ◆农林行业会因为政策保驾、成本降低、贷款便利、消费增加、房地产复苏拉动 北京西城区金融大街5号新盛大厦 等因素而受益，予以农林渔业重点企业“增评”级持 B座12层 邮编：100034 ◆中高端白酒需求可能因为消费活跃、商务活动增加而增强预期，给予重点企业 “增持”评级 事件： 中央经济工作会议 12月 8-10日在北京召开。◆会议对当前经济形势的总体判断是：目前 我国经济运行中的困难增加，经济下行压力加大，企业经营困难增多，保持农业稳定发展、农 民持续增收难度加大。◆会议要求，必须把保持经济平稳较快发展作为明年经济工作的首要任 务，把改善民生作为保增长的出发点和落脚点。◆会议提出 09年经济工作五项重点任务： 一 是加强和改善宏观调控，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策；二是巩固和发展农业农 村经济好形势，保障农产品有效供给、促进农民持续增收；三是加快发展方式转变，推进经济 结构战略性调整；四是深化改革开放，完善有利于科学发展的体制机制；五是着力解决涉及群 众利益的难点热点问题，切实维护社会稳定。 评论： 一、中央对经济形势的判断比较谨慎和客观 中央经济工作会议认为，“受国际金融危机快速蔓延和世界经济增长明显减速的影响，加上我国经济 生活中尚未解决的深层次矛盾和问题，我国经济运行中的困难增加，经济下行压力加大，企业经营困难增 多，保持农业稳定发展、农民持续增收难度加大”。 我们认为，这可以理解为是一个严谨、谨慎和客观的判断，主要意思可以理解为“我国经济最困难的 时期还没有到来”。主要理由是： 其一，12 月 10 日和11 日公布的11 月份 PPI 和 CPI 分别上涨 2.2%和 2.4% ，猪肉、食品等价格涨幅不 小，加上年末节日因素，物价上涨的压力仍然存在。只有到 CPI、PPI 同比涨幅几乎持平或成为负值的时 候，经济的最困难时刻才有可能到来，而目前的 CPI 和 PPI 同比涨幅回落，主要可以理解为是对 07 年涨 幅过快过高的一种修复，即便是 CPI 环比 7 个与回落，也没有到负数。而从 1-11 月份累计看，CPI 同比上 涨达到 6.3%，其中，城市上涨 6.0%，农村上涨 6.9%，食品类价格上涨 15.3%，涨幅均比较大。 其二，国际机构普遍预测世界各国经济处于衰退期，但并没有说明是否已经“见底”。既然都还只是 预测，那么，真正见底的时刻就没有到来，而危机的危害程度就没有到最大。 其三，目前还有对通胀的担心。如 12 月 9 日中国人民银行调统司司长张涛表示，受当前适度宽松货 币政策调控效果滞后显现的影响，我国在未来6 至 12 个月可能会重新出现通货膨胀压力。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 Copyright ©2008 东兴证券 第