农产品套利分析及操作策略.doc

农产品套利分析及操作策略 一．今日盘面动态 CBOT:周一外盘豆类大幅震荡下行，尾盘5月大豆、5月豆粕和5月豆油分别收低28美分、9美元和0.77美分报收844美分、260.8美元和30.34美分；国内豆类主力合约今日低开，日内尽管在买盘逢低介入的推动下有所反弹，但是在总体弱势的背景下，反弹上档压力较为明显，短期均线的阻力位压制较强，尾盘大豆909、豆粕909和豆油909分别收于3386，2431和5914 二．近期重要基本面事件 （1）国际市场 经济忧虑以及金融市场表现疲软令投资者撤离风险较高的市场，转向美国国债、黄金和美元避险。市场缺乏新的支撑性消息，同时中国对大豆的需求可能转向南美国家以及阿根廷天气改善都导致豆类价格上涨阻力重重 阿根廷政府针对近期农户的罢工行动，正考虑组建一个公私合营的机构来干预该国的谷物贸易，政府占据51%的股份。美国谷物交易商称，如果阿根廷农户因政府干预市场而销售他们的谷物库存，估计大豆价格会因此下滑 （2）国内市场 国内正值两会期间，需要密切关注政府是否会出台新的托市政策来收购农产品，从而稳定其价格。但是，我国是一个大豆净进口国，政府的政策能否有效发挥作用很大程度上取决与进口大豆的价格情况。由于CBOT期价的疲软，今日美豆到港成本依然在低位徘徊，部分港口进口大豆成本已经跌至3300元/吨左右。今日国内油厂的大豆收购价格为：三棵3400元/吨，龙江福3400元/吨，集贤3300-3320元/吨，友谊3320元/吨，佳木斯3360元/吨，牡丹江3400元/吨 目前国内终端养殖处于季节性淡季，终端市场观望情绪较浓，多数企业的豆粕库存量并不太大，另外产区畜禽养殖户利润微薄，后续补栏热情不高。因此供给的增加和需求的偏弱，会加重油厂豆粕出厂压力。周二主要地区豆粕现货报价2760-3050元/吨，较周一小幅下跌。目前棕榈油港口库存高达30万吨左右，对后期油脂类的价格造成一定的承压。周二主要地区豆油现货报价为：哈尔滨一级豆油7100元/吨，大连四级豆油6600元/吨，山东四级豆油6450元/吨，江苏一级豆油6700元/吨，广东四级豆油6100元/吨 三．后期投资及套利策略 从大豆压榨的角度来看，每吨国产大豆压榨后产生的利润=16.5%*豆油报价+79.5%*豆粕报价-大豆价格-加工费用（加工费用一般为每吨100元）。因此，豆粕和豆油现货价格的波动往往会影响到油厂的利润，进而影响到油厂对大豆的采购需求 从最近三年油厂的压榨利润变动来看，按照期货结算价计算的压榨利润大多时候处于-100元/吨到100元/吨的波动区间，平均压榨利润为-90.52元/吨。根据上周五豆类主力合约收盘价和结算价计算的话，压榨利润为-603.81元/吨和-586.74元/吨，而根据周二收盘价和结算价计算压榨利润的话，分别为-577.55元/吨和-578.64元/吨，较上周五压榨利润有所改善，不过较周一变化不大。可视自己套利的风格决定出入场点，如习惯做短线，建议几十个点的盈利可适量止盈；如打算中长线操作，可以关注中线建立少量的抛豆买粕买油套利机会，比率可以控制在大豆909：豆粕909：豆油909=5：4：1，因为和历史数据比较，目前油厂压榨利润仍然处于偏低的水平。近期大豆市场现货交易略显清淡，油厂加工基本无利可图，停工范围不断扩大 3月份正值南美大豆上市的季节，届时市场上大豆供应量将会出现明显的增加，美豆的出口需求将会受到一定的打压，不排除CBOT继续走弱的可能。从昨晚收出的阴线来看，美国5月大豆已经跌破了前期震荡区间下沿850美分，后期下跌空间被进一步打开。而国内豆类从中长期来看走势仍取决于外盘，若外盘走弱，国内豆类会进一步震荡下跌。特别需要关注的是，大豆909从目前的均线形态来看极易形成头肩顶形态，后期测试3300的颈线支撑位，跌破3300则下跌空间会被进一步打开。豆粕909目前也跌破了前期的震荡平台，后期会继续震荡下行，而豆油909目前仍处于震荡区间之中。总体而言，后期豆类将以震荡偏空思路为主 大豆技术分析（3.3） 从昨晚美国5月大豆的技术形态来看，大幅下挫收出的阴线一举跌破了前期震荡区间下沿850美分，而今日白天的电子盘尽管有所反弹，但是上方850美分的上档压力非常明显。而从近期美豆总体走势来看，5日均线对其的压制一直较强，价格反弹至布林通道中轨附近就遇阻回落，空头形态已经凸现。后期考验前期低点786.4美分的支撑，如果跌破，后期下跌空间估计将进一步被打开 从国内大豆主力合约909的技术型态来看，本周连续2个交易日期价的反弹均无力突破5日均线的阻力，在短期均线附近回落。而从均线形态来看，正在形成一个头肩顶形态，但是是否该头肩顶信号已经成立还应观望。后期关注两道重要的支撑位，第一道支撑位位于3300，如果行成头肩顶则正好是颈线支撑位；