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股价相对指数表现 化工 — 其他 公司访问 人民币 成交额 (人民币 百万) 14 400 320 北化股份 目标价格: 无 11 240 002246.SZ/人民币 4.88 — 未有评级 倪晓 曼 8 160 xiaoman.ni@ 5 (8621) 6860 4866 分机 8319 80 2 0 8 8 8 8 8 8 8 8 8 8 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 / / / / / / / / / / 6 6 7 8 8 9 0 0 1 2 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 / / / / / / / / / / 拜访对象 4 4 4 3 3 2 2 2 1 1 0 2 1 0 2 1 0 2 1 0 北化股份 新华富时A50指数 魏光源— 公司董秘 资料来源：彭博及中银国际硏究 李小燕－证代 股价表现 1 个月 3 个月 6 个月 公司背景 绝对(%) 37 (16) - 相对新华富时 27 8 - 北化股份的最大股东是中国兵器工业集团公司旗下的泸州北方化 A50 指数 (%) 学工业有限公司。公司是国内最大的硝化棉产品制造商，年产能 资料来源：彭博及中银国际硏究 达 5 万吨，07 年国内外市场占有率分别达到了 42%和 17％。 08 年前 3 季度业绩摘要 主要发现 (人民币) 07 年 08 年 同比 前 3 季度 前 3 季度 变动% 08 年国内硝化棉需求同比下降 10-15%。硝化棉在涂料和油墨 销售收入 393 399 1 营业税 (2) (1) (16) 行业中被广泛运用。07 年全球消费量为 25 万吨，年增长率达 净销售收入 392 397 1 5%。据公司的统计数据，07 年国内硝化棉需求量为 7.8 万吨， 销售成本 (305) (317) 4 过去十年保持了 7-20%的增长率。然而受汽车和家具行业需求 毛利润 86 80 (7) 销售费用 (24) (22) (7) 放缓影响，08 年国内外硝化棉需求同比下降了 10-15%。在经 管理费用 (28) (27) (6) 济前景黯淡的背景下，北化股份预计 09 年国内外需求将同比 营业利润 34 31 (8) 进一步下滑 10-15%。 投资收益 0 0 - 财务费用 (2) (7) 329 其它收入