华山论剑：近期大连塑料存在稳步走高的趋势.pdf

华山论剑：近期大连塑料存在稳步走高的趋势 2008.12.1 中期嘉合 朱耀才 近段时间以来，由于国际原油一度跌破50 美元，创下了近3 年来最低，随 后在50 美元附近遭遇重大阻力并有望触底反弹，而大连塑料也在11 月中旬见底 之后开始快步回升，本文将对塑料的相关问题进行分析，并对未来一个月塑料走 势做个简单的预测分析： 一、目前影响塑料价格的首要因素是市场供求还是政策扭曲 （一）市场供求 1 、上游原料价格对塑料价格影响。从塑料的生产流程：原油——石脑油— —乙烯——PE （聚乙烯）可以看出，作为聚乙烯的源头，原油价格是从最原始 成本对塑料价格产生影响，这种影响是一种长期的影响，从流程看，从原油到塑 料中间经历了好几个过程，这就决定了其对塑料的影响具有时间延迟性，即原油 涨跌对当日塑料价格不会产生成本影响。由于目前生产聚乙烯装置均是一体化， 工厂直接采购石脑油，通过一体化装置生产出乙烯和聚乙烯，故石脑油对聚乙烯 成本影响最大，并非乙烯单体。一般而言，从乙烯加工至聚乙烯的成本在120 － 150美元/吨，乙烯单体对聚乙烯价格的影响不如石脑油价格来得直接。OPEC组 织宣布自11 月1 日起在9 月产量基础上宣布再选件150 万桶，这是该组织近两 年来首次决定进行上百万桶的大幅减产。 2 、我们从供求方面来分析。供应方面，国内石化自身包括库存、装置检修 及石化的结算和考核政策，石化库存是塑料价格的晴雨表；进口供应表现为数量 和价格方面，一般国外供应商会有相对固定的数量销往国内。具体来讲，09 年 我国将投产的塑料装置有：独山子石化60 万吨每年的装置；35 万吨/年的福建炼 化装置；30 万吨/年的天津石化全密度装置，累计约 125 万吨/年的装置，为我国 聚乙烯市场投产最多的一年。据CMAI 预计，从08 年第四季度到09 年上半年， 中东地区将投放700 万吨的聚乙烯产能。装置检修方面，兰州石化老装置08 年 6 月10 日因原料不足停产，暂无开车计划10 月以来天津石化停车检修，广州石 化原料不足停车，上海赛科故障停车，洛阳石化PP 装置产膜料，10 月18 日前 后转产纤维。 3 、需求方面，分为实际需求与投机需求，实际需求指下游工厂的现有库存 情况对采购时机的影响，表现为（1 ）对现货原料市场的成交；（2 ）下游工厂的 生产条件对开工率的影响，直接关联需求量；（3 ）与下游工厂制品销售有关，产 品销售的淡旺季，农用薄膜一般在春节前后及7-9 月份是其两个生产旺季，主要 为地膜和大棚膜，对塑料需求旺盛；（4 ）产品销售价格的涨跌影响工厂采购对成 本的控制，如农用薄膜是利润率较低的下游制品，其产品销路不佳或者价格下跌 会直接影响工厂对原料采购的成本控制，从而影响成交量；（5 ）各种交易会议对 下游工厂的订单生产情况，潜在的刺激需求。此外，还有现货贸易商的投机需求。 11 月中旬塑料价格走至低估主要受我国GDP 回落带来的聚乙烯需求减少所致， 国家统计局公布我国9 月份GDP 增长率为 9.9% ，低于去年同期的2.3% ，在我 国通常用GDP 的增长率来估算石化产品的需求，数据显示塑料消费与GDP 的乘 1 数出现结构性下降。而最近中央政府宣布40 万亿的经济措施，预计11、12 月份 将出现GDP 增速回升的局面，而塑料需求也就出现回升的局面。 （二）政府政策： 1、进口关税：年初时候，进口关税有由07 年的7.8%下降至08 年 6.5% ， 降幅1.3%； 2 、限塑令：08.6.1 开始实施，塑料连续上涨，有5 月30 日周五收盘时14998， 上涨至6 月6 日周五的16084，最高时冲至16765，当周上涨1085 点，涨幅为 7.24%。 3、出口退税：2006—2008 年期间，中国政府对塑料制品出口退税进行4 次 较大幅度调整，其中 06 年9 月14 日将塑料原料及制品由13%下调至 11%，07 年7 月1 日将塑料原料及制品由11%下调至5% ，08 年 10 月21 日把部分塑料制 品从5%提高到9%,11 月12 日再次出台政策把部分塑料出口退税由9%再次提高 到13%。 出口退税对塑料行业的影响巨