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美智库专家详解特别提款权（SDR） 日前，美国国际经济研究所（IIE ）高级研究员约翰·威廉 1 姆森（John Williamson ）就国际货币基金（以下简称 IMF ） 特别提款权（以下简称SDR ）撰文，详述了SDR 产生的历史、 当前的基本情况以及它在国际货币体系改革方案中可能发挥 的作用。现将其主要观点介绍如下，供参考。 一、产生历史 1960 年，美国经济学家罗伯特·特里芬（Robert Triffin ） 出版了《黄金与美元危机》。在书中，特里芬认为，刚刚开始 运行的布雷顿森林体系不会持续存在，原因是该体系存在内生 的矛盾。在布雷顿森林体系下，因为黄金的供给很少又不稳定， 美国只能通过持续的国际收支逆差向世界提供更多美元，才能 满足全球流动性的需求。这种逆差又必然使人们对固定的美元 兑黄金比率失去信心。这就是“特里芬两难”，它意味着，要么 是全球流动性不足，要么是对美元信心的丧失。这两种情况最 终都会导致危机。 经济学家们认为，布雷顿森林体系还存在其他问题，诸如， 1约翰·威廉姆森（John Williamson ），英国人，1937 年生。经济学家，“华盛顿共识” 概念的创始者，资本自由化和两极汇率制度的批评家。自 1981 年始，威廉姆森成为国 际经济研究所（IIE ）高级研究员。2001 年，担任联合国发展融资高级别专家组（UN High-Level Panel on Financing for Development ）项目主任。1996-99 年间，任世行 南亚区首席经济学家。1972- 1974 年间，任国际货币基金顾问。1968- 1970 年，任英 国财政部经济顾问。 各国普遍不愿调整汇率，这将导致危机预防调整机制缺位。然 而，当时的政府官员们认为，他们最能解决的问题，或者说最 愿意解决的是“特里芬两难”。他们的办法是创设一种综合的储 备资产，来补充黄金供给。最初发行价为一单位0.888 克黄金， 与当时的美元等值。因为人们对这种新储备资产究竟是货币还 是债权一直有争议，它的名称最终是一个折衷的结果，即沿用 至今的SDR。 1970 年 1 月 1 日，IMF 首次发行并分配了 30 亿 SDR, 分配比例依据 IMF 成员国的份额确定。按照当时的标准，30 亿的规模相当可观。主要原因是 1969 年美国的紧缩货币政策 使人们预期外汇储备将发生短缺。当时 IMF 还决定，在接下 来的两年内，每年继续分配 30 亿 SDR。1971 年实际分配 SDR29 亿，1972 年34 亿。经过三年的分配后，SDR 在世界 非黄金储备资产中占比9.5%。 然而，在最后一次分配前，全球流动性短缺已经不存在了。 由于紧缩的货币政策造成美国经济下滑，美联储开始加速发行 货币，并由此导致了全球流动性急剧膨胀，布雷顿森林体系解 体。1972 年，IMF 依据当时的20 个选区席位，组成20 人委 员会（C-20 ，以下简称C-20 ），就国际货币体系改革进行商 讨。 在C-20 会议上，美国不愿放弃美元作为国际储备货币的 既得利益，提出建立一个“储备指标”体系，要求其他国家在必 要的时候做出调整。该体系对每个 IMF 成员的储备水平进行 设定，各成员有义务将本国储备水平维持在设定范围内。如果 储备水平超出设定上限的允许浮动范围，成员国必须重估其货 币，或采取其他调整措施。国际收支逆差国家在储备低于设定 水平时，也需做出相应调整。 发展中国家则提出，除非SDR 与IMF 援助贷款挂钩，它 们才会接受 SDR。如果SDR 与贷款挂钩，新分配的SDR 将 直接或间接地主要流向发展中国家，发展中国家将成为 SDR 账户的净负债国，就像在以美元为中心的体系下，美国是美元 净负债国一样。因为无法就目标达成一致，C-20 没有达成任 何协议。国际货币体系在过去35 年里一直都处于规则缺失的 状态。 1973 年，布雷顿森林体系彻底瓦解，主要货币汇率开始 浮动。此前仅用美元为SDR 定价的做法开始不合时宜。在浮 动汇率体系下，唯一可行的做法是用一篮子货币为SDR 定价。 最初，SDR 包含 16 种货币，其发行国在世界出口总额中占比 均超过 1%。后来，货币篮子改由五种货币组成：美元、德国 马克、日元、法国法郎和英镑。马克和法郎合并为欧元后，货 币篮子由美元、欧元、日