南华期货研究N F R 2007 年度报告天胶天之“胶”子.pdf

南华期货研究N F R 2007年度报告 天 胶 南华期货研究所 金 曙 光 天之“胶”子 0571— jsg@ 摘 要 ◆宏观面 07年的中国经济会在08年延续，天胶的潜在需求将非常强劲，市 场更多担心供应方面到底会发生什么情况。普遍预期天气会变得更加不 确定，但是一旦这种预期落空对胶价会产生什么样的影响呢？ ◆供求关系 06年是全球天胶从供需极度紧张走向缓和的一年， 07年上半年延 续偏宽松供需格局，而07年下半年宽松的供求面有向紧平衡演变迹象， 过剩数据大幅减少。这为08年的结构性牛市定了基调。 ◆资金面 在全球流动性过剩的背景下，投机需求相对于真实的消费需求似乎 更能左右天胶相对的价格走向。另外支撑胶价上涨的主要因素并没有改 变，世界通胀氛围及流动性泛滥引发的价格重新定位仍在延续。我国的 通胀趋势也在延续，商品价格的上扬依然是2008年不变的主题。 ◆政策面 07年国内加息政策有望在中国货币泛滥的背景下延续，美圆的继 续疲软，使得人民币升值的空间更具弹性。这将引发沪胶价上涨途中不 断出现阶段性调整。 ◆不确定因素 另外未来不确定因素在增多，全球主体经济的信贷收缩趋势可能会 延续，由此引发的金融市场溢价上升一旦出现很可能是趋势性的，可能 会改变整个商品市场的牛市格局。 还有阶段性不确定因素：东南亚持续降雨或台风等天气将导致天胶 阶段性供应紧张，而局部调整来源于宏观氛围出现变化及国内紧缩政策 的短期影响导致的供求反复预期。 南华研究 天胶年报 - 1 - 结构性牛市已展开 2007 年 11 月 16 日 行情回顾 图 1 沪胶连续合约走势图 31000 上海价格 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 年 年 年 年 年 年 年 年 年 1 1 1 年 年 年 年 年 年 年 年 年 1 1 1