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南美大豆即将上市 凸现季节性压力 乾坤期货 王定红 2006.4.17 南美大豆全面收割，即将大量上市，这将对大豆价格构成阶段性利空。3月 31 日，CBOT 大豆价格一举突破前三个月构筑的三角整理区，从而引发大连大豆 价格跳水。 南美大豆收割进度 巴西分析机构 Celeres4 月 3 日称，巴西农民已收割了 05/06 年度预期大豆 产量的 48%，收割进度稍落后于去年同期的 52%，同时也落后于往年同期平均的 53%。而4月10 日巴西农业研究机构AgRural表示，巴西2005/06年度大豆作物 收割已完成62% 。AgRura预估巴西大豆种植面积为2240万公顷。 阿根廷农业秘书处 4 月 10 公布的周作物生长报告称，截止到 4 月 7 日阿根 廷农民大豆收割进度已达到 32%，大豆收割进度较前一周前进了 13%，但仍较去 年同期落后1%。 按此速度推算，预计巴西在5月初完成大豆收割，并于5月中旬大量上市； 阿根廷大豆也有望在5月中旬前后完成大豆收割，并于5月下旬大量上市。 在收割进度加快的情况下，南美的大豆出口速度也在加大加快。巴西发展工 商部外贸秘书处4月3日称，3 月巴西大豆出口量由2月大豆出口量的72.05万 吨增加至265万吨，并比去年同期的41.38万吨增加 541%。 南美大豆收割的脚步在不停地向前，对市场构成的压力也在一步一步地突 出。 南美大豆产量预期与世界大豆过剩 由于南美干旱以及亚洲锈菌病，使今年以来各研究机构不断调低产量预测值 的调低，但至今仍没有哪一家机构的产量预测低于上一年度。 1 月 9 日，巴西民间分析机构 Celeres 调低巴西 2005/06 年度大豆产量，由 去年 12 月份预期的 5860 万吨修改为 5810 万吨（该机构还预计巴西播种面积为 2191万公顷，较04/05年度的2341万公顷减少6.4%）。 1 2月28日，《油世界》预期巴西2005/06年度大豆产量为5600万吨，低于1 月初预期的5650万吨。 3月20日，巴西国家商品供应公司（Conab）预测巴西2005/06年度大豆产 量为5720万吨，较1月预估的5817万吨下调1.7%。 4 月 5 日，巴西农业部在第五次产量预测中将巴西大豆产量由 3 月预测的 5720万吨调低至5570万吨。 4 月 11 日，巴西分析机构 Agroconsult 将巴西 05/06 年度大豆产量由 3 月 预测的5530万吨下调至5350万吨。这是迄今为止最为悲观的预测数据，但此产 量预测仍为创纪录的水平，远远高于04/05年度5110万吨的产量数据。 美国农业部4月大豆预测报告认为，05/06年度南美大豆主产国的产量是： 巴西大豆产量为 5700 万吨，比 3 月减少 150 万吨，但仍比上一年度增加 400 万 吨，阿根廷大豆产量为4050万吨，与2月报告保持不变，但比上一年度增加150 万吨。美国农业部的预期比南美本土的研究机构的预测要乐观得多。 南美大豆产量整体水平的提高，加上美国大豆的增产，使得世界大豆供需仍 然保持供过于求的格局。美国农业部今年4月发布的全球大豆供需平衡预测报告 表明，05/06年度全球大豆产量为22226万吨，全球的大豆的消费量为21375万 吨，全球的大豆期末库存量为 5375 万吨；世界大豆产量上升了 668 万吨，世界 大豆消费量增加了829万吨，世界大豆期末库存量增加了818万吨。 从产消对比中，我们已经看到05/06年度世界大豆仍将保持供大于求的市场 格局，世界大豆期末库存量保持大幅攀升的态势。 第二季度是南美大豆收割到大量上市的时间，在这段时间之内，全球大豆的 供应库存全面提高，这对大豆价格构成阶段性利空，特别是今年巴西和阿根廷大 豆产量均达到各自的历史性高位的情况下，这种作用会充分表现出来。 美国大豆库存升高 南美大豆产量的连年上升在不断地蚕食美国大豆的出口市场 ，由此导致了 美国大豆库存的不断上升，美国农业部 200