2009股指年度报告（下）.pdf

最坏的时期 寻找 最好的机会 2009年证券市场走势前瞻（下） 上海通联期货公司 顾丽文 上海通联期货公司 顾丽文 上上海海通通联联期期货货公公司司 顾顾丽丽文文 股指走势年度报告（下） 最坏的时期寻找最好的机会 2009年证券市场走势前瞻（下） 上海通联期货公司 顾丽文 上海通联期货公司 顾丽文 上上海海通通联联期期货货公公司司 顾顾丽丽文文 第四部分：机会在哪里？ 2009年我们应该投资什么，这个应该是大家最关心的问题，买什么呢？最 坏的时期往往意味着能找到最好的机会，最便宜的股票和错杀的股票。我们买股 票就是买公司，一个是看其成长性，一个看其处于周期中的什么时期。从隐含的 股权成本看，A股已经具有了一定的投资价值. A股隐含股权成本已接近历史最高水平 我个人对2009年市场的整体判断:中性偏乐观,2009年就是在一个确定的经 济衰退的时期寻找不确定的机会.而且从历史经验来看,股市的上涨并不和经济 增长完全同步，往往会提前反应，也受货币供应量、投资品种少等其他因素影响， 有时候信心比什么都重要。 2 股指走势年度报告（下） 从各个行业的静态PE和PB的历史比较来看各个行业存在的机会。 各行业的静态市盈率（剔除负值）的历史比较 各行业的静态PB的历史比较 投资策略： 反弹中布局高贝塔系数股票 下跌中需要选择低高贝塔系数股票 中国股市本轮熊市以来的各行业相对估值变化 3 股指走势年度报告（下） 2009 年在不同情况下的上证指数运行区间，乐观的估计，就是在 25 倍PE 情况下能到2800点，低点在1500点左右。如果上市公司业绩下滑更加严重，市 场恐慌情绪很严重，那么有可能跌更深，极限位置应该在1300点左右。 A股受到经济增长预期和流动性的双向影响 4 股指走势年度报告（下） 经济周期冲击下稳定增长行业相对估值上升 5 股指走势年度报告（下） 不同行业所处的不同周期 资料来源：天相研究所 机会一：并购机会 2009 年对于有很充裕现金的公司而又有并购想法的公司来说，我个人认为 是个非常好的机会。无论是央企整合式的并购，还是海外并购，都算是一个不错 的机会，可以以比2007、2008年要低很多的价格买到自己满意的公司，静待行 业复苏，获得超额收益。 资源价格下跌对具有很高外汇储备的中国提供很好的并购机会 “重组”主题，主要包括央企和地方国资委所属上市公司的资产重组;