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宏观经济政策研究报告 美维持宽松政策，但存放缓或提前结束的可能 ——1月27日美联储议息会议点评 发布日期：2011 年 1 月 27 日 主要观点： 美联储议息会议摘要较以往的表述有两同两不同：相同 的是：（1 ）继续认为复苏不足以拉低失业率；（2 ）维持 宽松政策，继续购买国债，并在较长时间维持低利率。 策 政 济 经 观 宏 不同的是：（1 ）对复苏确认，并且认为投资增长延续， 不像以往提出放缓或下行的风险警告；（2 ）对物价，不 再表述为通缩危险，而是承认价格上升，但同时认为通 胀预期稳定。 根据美国经济运行和美联储的议息会议摘要，我们认为 在短期内宽松政策不会转变，转变需要经济复苏的更强 信号。但三点导致美联储量化宽松政策存在放缓刺激力 度甚至提前结束的可能。 第一，美国经济持续走强趋势基本形成。OECD 综合先 行指标连续 4 个月回升，并且增幅拉大，表明复苏具有 持续性，并更加强劲。而消费、投资持续增长，未来经 济复苏相对乐观。 第二，全球物价开始上升，欧元区也已经上升到 2.2% ， 物价上涨持续，美国难独善其身。12 月份的 CPI 已经比 分析师: 宏观组 11 月份提高 0.4 个百分点，创 7 个月新高。而美联储在 证书编号：S0550210070002 摘要中也指出“因应新的信息，并在需要时作出调整， 联系人：王国兵 以最好的达到就业最大化和物价稳定” 。 第三，美国财政整顿的压力也牵制美国的政策刺激力度。 TEL: (8621)6336 7000-305 周二，奥巴马总统在国会咨文中提出一项为期五年的国 FAX: (8621)6337 3209 内开支冻结提议，计划将在 10 年内削减 4 ，000 亿美元 Email: wanggb@nesc.cn 的预算赤字。财政整顿也将开始。这也为减少债务购买 地 址: 上海市延安东路 45 号 20 规模创造条件。 邮 编: 200002 由于美国复苏需要更长时间，仍需要维持一定的政策扶 持，而在财政政策将有所收紧的情况下，维持较宽松的 货币政策仍是可能，但可能的结果就是美联储议息会议 决定的在较长时间维持低利率，而 QE3 推出可能性较 小，QE2 存放缓力度，甚至提前结束的可能。这导致美 元将中长期维持弱势，但短期存反弹的可能。 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报