各金属出口退税率调整点评.pdf

行业研究－快评报告 2006-9-19 有色金属行业 葛军 （8627 各金属出口退税率调整点评 gejun@ 维持 “中性”评级 事件描述 国家五部委联合发出通知，调整部分商品的出口退税率，同时增补加工贸易禁止类商品目录。总体情况如下： （具体调整条款请见附件）。 1．取消煤炭、天然气等的出口退税政策。将以前已经取消出口退税以及这次取消出口退税的商品列入加工 贸易禁止类目录，对列入加工贸易禁止类目录的商品进口一律征收进口关税和进口环节税。 2．降低出口退税率的包括：将 142 个税号的钢材出口退税率由 11%降至 8%；将陶瓷、部分成品革和水泥、 玻璃出口退税率分别由 13%降至 8%和 11%；将部分有色金属材料的出口退税率由 13%降至 5%、8%和 11%；将纺织品、家具、塑料、打火机、个别木材制品的出口退税率由 13%降至 11%；将非机械驱动车 （手推车）及零部件的出口退税率由17%降到 13%。 3．提高了部分行业的出口退税率。其中，将有重大技术装备、部分 IT 产品和生物医药产品以及部分国家 产业政策鼓励出口的高科技产品等，出口退税率由 13%提高到 17%；部分以农产品为原料的加工品，出 口退税率由5%或 11%提高到 13%。 新政策自 2006 年 9 月 15 日起执行。 事件评论 我们的观点如下： 1． “出口退税率的调整”以及“禁止加工贸易”等措施均是通过“税收杠杆”改变了各产品的出口成本， 影响各产品在国际和国内的供给量，从而实现对各产业发展的调控以及外贸结构的调整。 2． 从国家目前的政策取向来看： 在国内经济强劲增长、对资源需求非常旺盛的情况下，国家显然需要限制这些宝贵的不可再生资 源的大量出口。同样的，加工贸易以消耗国内能源，并产生环境的负面影响为代价来赚取加工费也是 不足取的，此类出口贸易也将被逐步限制。 并且，目前中国贸易顺差过大导致的流动性过剩问题，也是目前国家宏观调控需要重点解决的问 题之一，而必威体育精装版的国家海关总署数据显示，8 月份我国贸易顺差为 188 亿美元，环比增长 28% ，创下 今年以来连续第四个月单月最高纪录。因此国家亟需调节贸易顺差从而部分缓解人民币升值压力。 此外，国家对其他产业发展已经重视其产业升级问题，鼓励积极发展高技术含量产品，限制劳动 密集型产品产能的扩张。 因此，此次出口退税率的调整是上述国家发展政策的再一次实际体现。 3． 对于有色金属行业来讲，此次出口退税的调整，将使相应金属品种出口量减少，而国内供应量加大， 请阅读最后一页评级说明和重要声明 公司快评报告 从而对国内价格造成一定的压力。对上市公司收入造成偏负面的影响。 4． 对有色金属各品种的具体影响如下： （1 ） 铝金属此次主要集中在铝材方面，且总体幅度较小，仅为2-5% ，远没有之前预计的那么悲观。而此 前预期也下调的铝箔出口退税此次并未下调（铝型材板带杆由 13%下降到 11%，铝丝下降到了 8%， 铝粉出口取消了出口退税）。而电解铝本身的出口退税此前已经取消，出口税率已为 5 ％，此次并未 调整。目前几家上市公司的产品主要为电解铝，因此，对电解铝上市公司没有什么影响。由于包头 铝业出口收入占主营收入的 21 ％，而稀土电工原铝杆占出口收入的近10% ），此次铝杆从 13 ％下调 为 11 ％会带来偏负面影响，不过由于下调幅度较小，且涉及产品占总体出口收入比例较小（2% ）， 因此我们认为相对影响较小。此外，如果中孚实业和焦作万方等公司后期如期发展电解铝下游铝板 带项目的话，此次的调整将对未来的铝板带