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基金周報 2008 年 12月 29日星期一 商品 儘管油價下跌讓航空業暫鬆口氣，但隨著企業和旅客減少出差和旅遊，航空運輸需求下滑。國際航 空運輸協會(ITAT)警告，航空業明年營收可能會是五十年來最險峻的一年。亞太航空業者占全球客 運量的三分之一和 45%貨運量，國際航空運輸協會預估，明年亞太航空業的虧損將由今年 5億美元 增至 11億美元。航空專家指出，亞太航空業者應比美國和歐洲同業更能應付這波不景氣，因為他 們的財務狀況較佳，很多航空業者都是國營的，若有狀況，可能獲得政府奧援。 全球最大的航空貨運業者大韓航空，由於韓元貶值，導致購油成本升高，到第三季為止已連續四季 虧損。國泰航空上半年虧損，為 2003 年來首見。新加坡航空第三季獲利減少 36% ，警告明年財報 不佳。日本因日圓對美元等主要貨幣升值，使得日本民眾赴海外旅遊的成本降低，但全日空航空已 調降全年淨利三分之一。澳洲航空已裁員 1,500百人，計畫減少十架飛機的載客量，並調降全年稅 前獲利三分之一。中國航空業者原打算利用北京奧運大賺一筆，但國營航空業者今年一到 10月合 計虧損高達 6.13億美元，創歷史新高。 黃金 由於國際緊張情勢升高，增加貴金屬避險投資的需求，國際金價走揚，紐約金市上週五黃金每盎司 以 869 美元作收，台銀黃金存摺每公克的賣出價也創下新台幣 904 元的週新高。富達投資表示，以 色列空襲哈瑪斯組織（ Hamas ）在加薩走廊的目標，中東緊張氣氛升高，增加貴金屬避險投資的需 求，加上美國積極降息，市場上資金供給增多，資金流入商品市場，推升國際金價上週週線走揚3.7% 。 不過，全球經濟邁入衰退，各研究機構對於明年金價的預期不一。瑞士銀行（UBS ）預期明年平均 金價為 750 美元。倫敦黃金市場協會（LBMA ）會議代表預期，在美元趨貶及金融危機逐漸趨緩下， 國際金價可望上漲至 959 美元。另外，US Global Investers 預期國際金價可能再度向上挑戰 1000 美 元。湯森路透調查全球 12位分析師預估平均黃金價格為 849 美元，較 7月時所做預估下降 9% 。台 灣銀行綜合分析各研究機構對於明年金價的預測，大致分布在 750 至 1000 美元間，平均每盎司金 價約為 880 美元。 鋼鐵 鋼鐵業在今年大起大落，鋼鐵價格並在下半年跌到谷底，並超過了上半年的漲幅。分析師認為，鋼 價已經接近谷底，樂觀的話，明年第二季可出現反彈並進入穩定期。 今年上半年，雖然美國的經濟已經出現放緩跡象，但還有許多地區仍在蓬勃發展，例如中東地區還 擁有許多「油元」，正在大力發展建設。而巴西因小麥、鐵礦等商品貿易而蓬勃發展，也正在大力 興建設施，這些國家都因基礎建設而對鋼鐵需求節節攀升，鋼價從 2007 年開始不斷上漲。 但在全球金融風暴在 2008 年下半年更加惡化後，鋼鐵需求開始滑落，鋼價從今年六月起開始一蹶 不振，跌幅也超過上半年的漲幅。 德意志摩根建富（ DMG Partners ）分析師王忠仁告訴新加坡「聯合早報」，鋼鐵價格從今年初到 六月攀升到頂峰，漲幅約達 31% 。但隨著金融危機愈演愈烈，全球對鋼鐵需求開始大幅下滑，從 六月到今年底，鋼鐵價格下滑 41% ，在11月更一度跌了 45% 。王忠仁說，目前市場上依然存在許 多供應過剩的情況，不僅僅是鋼鐵，即使是原材料，如鐵礦和焦煤的供應也大大超過需求，這都對 鋼價產生壓力。 雖然中國幾家大型鋼鐵廠已經開始減產近 20% ，全球許多鋼鐵廠也紛紛開始減產，但王忠仁認為， 這些減產僅僅是廠家針對目前情況做出的應對措施，但廠家完全沒有預料危機的到來，包括中國鋼 鐵的供應量，還可以持續六年。 王忠仁表示，鋼價應該已經接近谷底，但仍有可能小幅下滑。從國際油價可能會跌到每桶 25 美元 來看，在商品間的關連作用下，鋼價仍有下跌風險。但在這之後，將會看到反彈，如果運氣好的話， 鋼價可望在明年第二季進入穩定期。不過，富通金融集團（Fortis ）最近發表的一份報告，則認為 鋼鐵的需求遭破壞得非常嚴重，因此 2009 年也沒有太樂觀的展望。鋼鐵貿易商 Stemcor則預測， 鋼鐵業至少要等到 2009 年第四季才有可能復甦。 貴金屬 印度是全球鑽石切割業龍頭，但據印度珠寶首飾業者表示，由於全球市場需求下滑，訂單減少，出 口銳減，最近幾個月來，印度鑽石業界的失業人口已超過 10萬人。 在印度西部古茶拉底