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【金源国际金属周报】 商品期权周刊 商品期权周刊 商品期权周刊 2006 年 11 月 17 日 周六 第 3 期 马 倩 （021 期权基本知识 LME 的“成交期权” 1987年，LME推出了第一个“成交期权”合约，发展至今，LME所有交易 的金属品种均具有了这样的合约。开始时期权交易并不活跃，20世纪90年代 后期权交易发展十分迅速，成交量明显扩大，这些成交的期权合约有其自身的 原因，同时它们还被许多经纪商用来对客户的场外交易合约进行保值对冲。 期权的风险指的是什么呢?期权的买入者没有义务，但他们在支付了一笔 “权利金”（PREMIUM）之后，就获得了在一个固定的价格买入或卖出一种资产 的权利，因此一个期权的买入者同时也被称为“获取者”，其承受了一个权利 金成本，但是风险可控。如果相对于这种资产的商品价格向期权买入者有利的 方向运动，期权买入者就可能会考虑行使权利以获取回报。期权的卖出者需要 承担义务。如果“期权持有者”，即期权的买方宣布要执行他们的权利而使期 权兑现，他们就需要去履行这项义务。作为“承诺”这项义务的“收益”，期 权的卖方收取了权利金，但在交易中则要承受相当的不确定因素和风险。承诺 卖出期权是一桩极具风险的交易，因为一旦价格波动不利将会产生无限制的风 险。因此期权的卖方一般是那些职业交易商，或者是期权中所规定的资产拥有 者（如铜生产商），相对而言，这些交易群体能够良好的评估即将面临的风险。 期权的用户包括哪些呢?和其他的市场工具一样，期权合约需要满足特殊用 户的需要。在LME市场，生产商、消费商和贸易商将买入期权当作一种风险管 理的工具，去建立对金属部位进行保值对冲的机动能力。其付出的权利金可以 与一项保险费用相比较，而其在保险上支出的费用是为了获得更大的安全性。 相反，卖出期权需要与保值对冲策略合成一体，收到的期权权利金能够提供更 大的利润。另外，买入期权可以作为“被保护的投机”，权利金则代表一项已 知的最大风险损失。 基本上期权是一种衍生合约，因为它是以一种相对应的资产为基础的。期 权承诺者必须准备在合约规定的敲定价位上，在看涨期权被执行时给予这种资 产，或在看跌期权被执行时接收这种资产。LME期权可以在场内进行交易，也 可以在非正式的场外交易市场中交易。 LME“成交期权”合约是以LME期货合约为基础的，需要按照LME的规则和 制度进行交易，包括保证金、结算价等等。当期权声明公布之后，期权已经被 执行，一个LME期货合约也就同时被建立，它和其他的任何LME期货合约的处 理方式等同。因此，LME成交期权具有交易所成交合约的所有权益，其中包括 了LME相关制度的监管、较大的流通性、透明度和有效性。场外交易期权通常 上海金源期货经纪有限责任公司 网址： 电话：021传真：021 地址：上海市浦东新区浦电路 500 号期货大厦 9 楼 邮编：200122 第 1 页 共 6 页 【金源国际金属周报】 不会受到市场的监管或制度的约束，有时候它们是较广范围内合约性内容的一 部分，经纪商牵涉到现金，现货商则拥有一个“交换合约”中的现货金属，这 种“交换合约”可能涉及到一个远期现货金属合约或一个LME期货合约加上场 外交易期权，可以满足一个特殊客户的需要，向其提供一种变更或机动能力。 LME 金属期权分布头寸 截至 11 月 17 日LME 期权情况 上海金源期货经纪有限责任公司 网址： 电话：021-6840