2011年一季度投资主题：规避β风险，平衡资产配置..pdfVIP

INVESTMENT STRATEGY 2011 年一季度投资主题：规避 β 风险，平衡资产配置 2011 年 1 月 17 日 我们在去年底时（12月24日）的一份2011年投资策略报告中写过下面两段话： “从股市的资产配置来看，中国股市在2010 年是全球为数不多的增长型公司表现 刘 杰，经济学硕士，金融学硕士 国联证券特聘首席宏观研究员 大幅好于价值型，高分红公司的市场，因此，我们认为中国投资者在 2011 年应该 更加注重资产在增长和估值及分红间的平衡配置，尤其在上半年（一季度）政策 风险较大和欧洲债务风险比较高的情况下，更应该注重规避β风险。而随着通胀 电邮：jieliu13@yahoo.ca 压力的减弱，投资者可以在上半年末逐步增加β从而放大经济增长带来的收益” “受益于人民币升值和加息并具有估值优势的金融行业：某些金融企业具有低估 联系人：何冰冰 值和高分红双重优势，并保持稳定的增长速度，而且股价位于历史的低位，投资 电话：0510 价值已经相当明显” 电邮：hebb@ 新年伊始，当全球各主要资产价格均纷纷上涨的时候，中国国内股市继续“背道而驰”， 联系人：李斌 继去年成为全球表现最差（虽然有股市自身结构性问题）的主要市场之后，2011年继续领 电话：0510 跌全球主要股市。而与此同时，美股继续刷新着危机以来的纪录：标普 500 指数在收复了 电邮：lib@ 雷曼倒闭前的失地后继续向新高挺进 - 1300点触手可得；道指也在演绎着相同的故事， 12，000 点也近在眼前；纳指更是“风光无限”，进入新年后的上涨势头不减，超越危机 前的高点只是时间的问题，我们一直提及的科技类股在经济复苏阶段的强势可见一斑。 Think Globally, Act Locally 反观中国国内股市，在去年底和今年初连续紧缩货币政策的冲击下“磕磕绊绊”，2010 年 表现突出的行业在新年初始走势疲软，而去年表现明显落后的行业，尤其是金融业（银 行，地产为主）的涨幅位居前列 - 这符合我们对投资者在2011 年（尤其是上半年）要注 重资产在增长和估值中配置调整的判断。 全球主要资产价格表现对比 – A 股继续“领跌” 1/14/2011 现在