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四川美丰（ 000731 ） 中报点评
四川美丰 （000731 ） 中报点评
分析师： 陈玉辉 政策优惠集中体现
电 话： 0755
E-Mail： chenyh@ 短期评级：推荐 （维持） 长期评级：推荐 （维持）分析日：
公司属性 盈利预测
8 月8 日收盘价（元） 8.49 2004A 2005H1A 2005E 2006E
05 年市盈率（倍） 8.3 主营业务收入（万元） 92968 59637 126366 144766
05 年市净率（倍） 1.8 同比增长率（% ） 17 40 36 15
总股本（万股） 24567 主营业务利润（万元） 31093 18645 38677 35870
流通A 股（万股） 10111 同比增长率（% ） 64 41 24 -7
所属行业 化工-氮肥 净利润（万元） 18329 13604 25179 20425
行业属性 周期型 同比增长率（% ） 64 60 37 -19
成长阶段 成熟期 每股收益（元） 0.75 0.55 1.02 0.83
市场属性 垄断竞争 每股净资产（元） 4.07 4.18 4.65 5.48
风险属性 中 净资产收益率（% ） 18 13 22 15
中期分配预案 无 P/E （倍） 11 -- 8.3 10
全流通方案 尚无 P/B （倍） 2.1 2.0 1.8 1.5
投资要点：
l 净利润大幅增长 60%：四川美丰 2005 年中报显示，公司当期实现主营业务收入 5.96 亿元，主
营业务利润 1.86 亿元、净利润 1.36 亿元，分别较上年同期增长 40% 、41%和 60% ，每股收益
0.55 元。公司业绩增长主要受益尿素产品增值税方面的优惠政策，其中 2004 年应返还增值税款
2228 万元于第二季度到帐，增加当季 EPS 约 0.09 元，也是第二季度净利润较第一季度增长
3018 万元的主要原因。
表1：四川美丰分季度部分财务指标（单位：万元）
2004Q1 2004Q2 2004Q3 2004Q4 2005Q1 2005Q2
主营业务收入 20544 21981 25570 24873 27790 31848
主营业务利润 4904 8280 6833 11076 8632 10013
主营业务利润率（% ） 23.87 37.67 26.72 44.53 31.06 31.44
营业费用 421 359 539 767 166 234
管理费用 465 1270 1516 952 1520 1718
财务费用 299 245 322
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