2012 年9 月7 日星期五金属专题报告 - 金友期货.pdfVIP

2012 年9 月7 日星期五 金属专题报告 宽松预期支撑，9 月铜价有望反弹 进入9 月份，市场的风险事件较多，美国经济复苏缓慢，欧债危机仍在发酵，中国 经济下滑的势头也在延续，而即将步入“金九银十”的消费旺季，未来铜价走势如何，多 空双方仍然存在分歧。我们认为，在欧美宽松预期的支撑下，铜价有进一步反弹的可能， 但做多仍需谨慎。 一、宽松预期支撑反弹，欧美政策将主导九月市场走势 美国第二季度实际GDP 修正值年化季率增长 1.7%，初值增长1.5%；GDP 平减指 数修正值上升 1.6%，初值上升1.5%。数据的上修表明，尽管情况不够理想，但是美国 经济仍在缓慢复苏之中。另外，美联储必威体育精装版发布的褐皮书显示，近两个月美国多数联储 地区经济缓慢成长，但许多地区的制造业活动转弱。从12 个地区联储的报告来看，7 月份和8 月初，多数地区和行业经济活动继续缓慢扩张。美国ISM 必威体育精装版公布的8 月制造 业PMI 指数为49.6 ，低于50 的荣枯分界线，为2009 年7 月来最低，显示美国制造业仍 然较为低迷，未来美联储有进一步采取刺激政策、推动经济复苏的需求。 美联储主席伯南克在8 月31 日全球央行行长会议上虽然没有明确暗示QE3 的推出， 但仍然表示未来在权衡利弊得失的情况下，有可能采取进一步的宽松政策以促进经济复 苏。从近期美元指数的走势来看，美元指数破位下跌，跌破前期上升通道，表现较为弱 势，说明市场更为认可未来QE3 推出的可能性。而QE3 预期的上升无疑会对美元汇率 带来向下的压力，推高基本金属等风险资产的价格。具体情况如何，重点关注9 月中旬 召开的美联储货币政策会议。 欧洲方面，9 月6 日召开欧洲央行会议。欧洲央行行长德拉吉阐述了政府债券购买 计划，欧洲央行将在二级市场上无限量购买欧元区重债国3 年期以内的国债，且不对国 债收益率水平设定上限。因此，未来如果欧洲央行的购债计划能够顺利实施，对于缓解 期市有风险 入市需谨慎 1 欧债危机，提振市场风险偏好将起到明显作用。但仍需谨慎的是，德国方面对该购债计划提 出了反对的意见，并且9 月12 日，德国宪法法院将对欧洲稳定机制(ESM)的合法性做出初步 裁决，其结果将影响欧洲央行的国债购买计划。所以，欧洲方面仍然存在较大的不确定性， 后市如何演变仍需静待消息指引。9 月份的欧洲市场将会再次吸引全球投资者的目光。 二、中国制造业依旧低迷，国内刺激政策值得期待 8 月中国官方制造业PMI 降至49.2 ，低于50 的荣枯分界线，仅略高于去年11 月低点49.0 。 从 11 个分项指数来看，只有生产指数略高于50，其余指数均在50 或者50 以下。同7 月份 相比，生产指数、新订单指数、原材料库存指数下降，其中原材料库存指数降势较为明显， 降幅超过3 个百分点。汇丰中国8 月制造业PMI 终值降至47.6 ，创下41 个月以来最低水准， 并略低于初值47.8 。 整体来看，中国制造业依旧处于萎缩的状态之中，为了实现保增长稳就业的目标，未来 国内进一步出台刺激政策的可能性值得期待。 三、下游消费未见起色，“金九银十”或将推升铜市需求 7 月精炼铜进口量为25.43 吨，环比微增1.7%，同比增加31%，该涨幅为近10 个月来的 低点。7 月精炼铜产量为48.3 万吨，环比下跌6.8%，同比增长0.8%。1-7 月精铜累计产量为 335.7 万吨，同比增长7.8%，小于去年同期17%的增幅。7 月份产量的下滑，主要有两个原 因，一是由于企业已完成半年度生产计划而开始停产检修，二是废铜供应持续紧张导致冶炼 厂原料供应不足。不过进入9 月以后，随着冶炼厂检修陆续结束，精炼铜产量预计将会有所 回升，但升幅不会太大，因为下游消费仍未明显启动。 电力电缆和发电设备产量 6,000,000.00