国内外期货市场相关性研究κ κ.pdf

( ) 第 21 卷第 4 期 华　中　科　技　大　学　学　报 城市科学版 V o l. 21 N o. 4 2004 年 12 月　 ( ) J. of HU ST. U rban Science Edition D ec. 2004 国内外期货市场相关性研究 1 1 2 司继文 　蒙坚玲 　龚　朴 ( 1. 华中科技大学　土木工程与力学学院, 湖北　武汉　430074; 2. 华中科技大学　管理学院, 湖北　武汉　430074) 摘　要: 利用 copula 函数和 Kendall tau 统计量的内在关系, 估计出不同 copula 函数的参数, 并选择最优的 copula 函数来刻画大连大豆期货市场和美国、日本大豆期货市场以及日元美元汇率之间的相关性结构. 基于 得到的最优 copula 函数, 研究了上述市场之间的尾部相关性. 研究结果对金融风险管理具有重要的现实意义. 关键词: copula 函数; 　尾部相关性; 　风险管理; 　期货市场 中图分类号: F 830. 91　　文献标识码:A 　　文章编号:(2004) 　　近年来, 随着经济全球化和金融自由化, 金融 道联合分布的情况下通过 copu la 函数来分析多 市场的波动性不断加剧, 金融工具所蕴涵的风险 元分布的相关性结构的方法. 结构越来越复杂, 许多金融资产具有非线性动态 常见的相关系数实际上是线性变换下不变的 行为, 特别是期权类金融工具, 具有很强的非线 一种相关性指标, 在多元正态分布的情况下或者 性, 这为刻画金融随机变量之间的相关性结构带 在评价线性相关性的时候, 用它来度量随机变量 来了困难. 刻画随机变量之间相关性结构的难点 之间的相关性是足够的. 但是当涉及到非正态性 在于如何确定其联合分布函数, copu la 方法为解 行为或者非线性函数的相关性时, 它就有可能导 决这一问题提供了新的思路. 在一定的条件下, 可 出错误的结论. copu la 函数作为相关性结构的一 由随机变量的边缘分布函数借助于copu la 函数 个刻画, 它包含了所有关于这些随机变量之间的 来研究随机变量之间的相关性结构. 而且, 与常见 相关性结构的信息, 由它导出的相关性度量不是 的相关性度量相比较, copu la 方法涵盖的随机变 唯一的, 例如, 常见的协调性度量 Kendall 和 [ 1 ] [ 2 ] 量相关