国内油厂压榨利润走势图.pdf

新湖研究 大豆 905 合约反提油套利机会分析 大豆作为豆粕及豆油的原料，1 吨大豆可以生产 0.8 吨豆粕和 0.18 吨豆油，因 此大豆、豆粕及豆油之间存在着天然的套利关系。 10 月份以来，国际商品市场受金融危机拖累连续暴跌，国内豆类市场跟随国际 市场走势，大幅下挫。由于豆粕及豆油价格的暴跌，导致油厂压榨利润出现亏损，并 接近正常年景的最低值。后期压榨利润有回升的需求，为我们提供了卖大豆买豆粕及 豆油的反提油套利机会。 一、现货市场压榨利润 国内油厂压榨利润走势图 单位：元/吨 800 国产豆 进口豆 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 日 2 6 0 3 7 2 6 9 3 7 1 4 8 2 6 0 3 7 0 4 8 月 1 3 1 2 1 2 月 2 月 2 月 1 月 1 3 1 2 1 2 月 1 月 月 月 月 月 月 4 月 5 月 6 月 7 月 月 月 月 月 月 0 年 1 1 2 2 3 3 年 4 年 5 年 6 年 7 7 8 8 9 9 1 8 年 年 年 年 年 年 8 年 8 年 8 年 8 年 年 年 年 年 年 年 0 8 8 8 8 8 8 0 8 0 8 0 8 0 8 8 8 8 8 8 8 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 0 0 0 0 0 0 2 0 2 0 2 0 2 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 从国内油厂压榨利润走势图可见，目前国产大豆理论压榨利润在 200 元/吨左右， 进口大豆的理论压榨利润在 30 元/吨左右。不过，理论压榨利润的计算所选择的价格 财富共享才最有价值 Http:// 新湖研究 分别是同期的大豆、豆粕及豆油的价格，但实际上油厂压榨大豆的成本价格远高于我 们所采用的数据。对于国产大豆而言，油厂收购的国产大豆价格在 4800-5000 元/ 吨左右，远高于目前的 3300 元/吨。对于进口大豆而言，从国外运至国内需要 40 天 的时间，那么油厂压榨大豆的价格至少在 4800 元/吨左右，高于目前的 3600 元/吨。 由此可见，油厂压榨大豆成本均在 4800 元/吨左右，按照 3200 元/吨的豆粕，6900 元/吨的豆油计算，国产大豆及进口大豆压榨利润亏损均在千元之上。由于亏损严重， 油厂已经开始限产停产。随着豆粕及豆油供应量的减少，后期豆粕及豆油价格将受到 支撑，油厂压榨利润将回升。 二、期货盘面