在外汇交易中，汇率下降，持有这种货币的多.ppt

1987年来每年至少一个主要市场经受10标准方差以外的大浮动 1987年来每年至少一个主要市场经受10标准方差以外的大浮动 操 作 风 险 的 评 估（管 理） * (2) 技术 · 系统能有效、及时地处理各笔业务 · 系统能提供准确的信息，以便于管理层或交易员进行决策 · 系统的处理能力必须考虑到公司未来的发展情况 · 系统能及时发现错误 · 当所使用的系统出现故障时，必须有相应的应急手段来保证业务正常运行 * 该笔交易的合法性 该国法律制度在该合约方面的有关规定 该国的破产法律，即对方一旦破产或违约后可能出现的结果。 该国法律制度可能出现的变动。 3，法律风险的评估 * 跨国境贷款 偿还问题 收益问题 期限问题 信用风险 经营能力：产品质量、技术力量、管理水平 经营环境：市场结构、竞争状况、行业特征 担保方式：抵押？保证？ 信誉品质 资本实力 国家风险 政治：政局稳定、政权更迭、对外关系 经济：经济结构、国际收支、外汇政策 期限长短、提前还贷、推迟还贷？ 流动性风险 利率风险 利率风险 利润水平：技术革新、成本变化 宏观政策：扩张、紧缩、优先发展产业等 货币市场资金供求状况 汇率风险 经济：国际收支、货币购买力、利差 市场预期、投机因素 政治因素、新闻因素、中央银行干预 * 第二节 VaR、极限测试与情景分析 ---- 微观风险评估 一、金融市场风险评估的模型 二、VaR的计算方法与应用 三、情景分析与极限测试 四、其他金融风险的评估 * 一、金融市场风险评估的模型 1，波动性分析模型（均值－方差模型） ? 概率与概率分布 ? 均值：每一种损益的加权平均；预期收益( ＝30) ? 方差：实际结果偏离平均结果的程度 资产收益的波动 * SA＝[(0－321)2×0.508＋ SB＝894 (500-321)2×0.342＋ (1000-321)2×0.15]1/2 ＝364 标 准 差 * 资产组合的 均值： 方差： * 2，敏感性分析模型 (1) 股票的敏感性： －系数 ? 单个股票的 －系数： ? 组合的 －系数 * ? CAPM模型 资产i在第t期的收益 整个市场在第t期的收益 无风险收益 (2) 期权的敏感性： 期权标的物价格变动对期权价格的影响 权利期间对期权价格的影响 标的物价格变动对 系数的影响 * (3) 固定收益债券的敏感性： ? 暴露和简单缺口模型 暴露：经营者持有的具有金融风险的产品头寸(数额)与期限 净暴露：每种产品买入头寸与卖出头寸的敞口(差) 缺口：两类产品之差的绝对值 没有考虑期限 * ? 到期日缺口模型 敏感性缺口：每个时间段的敏感性资产和敏感性负债的 差额； 分析每个时间段的风险 资产和负债的匹配状况 利率敏感性缺口模型：正缺口、负缺口 ? 持续期和持续期缺口 有效到期日：收回初始成本所需的时间 考察利率变化对该资产或负债的实质影响、证券或衍生品的价格风险 持续期：比期限或到期日更能衡量出金融工具的利率敏感性 * 持续期:平行微扰 Pt 第t期现金流量值 例：5年期息票利率为6％的债券 * 波动性分析的局限： ① 孤立地考虑资产组合的波动程度 ② 只描述了收益偏离平均收益的程度，实际损失可能远远大于方差 敏感性分析的局限： ① 对产品的高度依赖性 ② 相对性 * 1，VaR概述 VaR的提出 · G－30，1993： 引入风险价值系统来给交易头寸估价和评估金融风险 · JP Morgan，1994：“4·15报告”；Risk Metrics 二、VaR的计算方法与应用 (2) 什么是VaR Value at Risk 在市场正常波动下，在一定的概率水平（置信度）下，某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。 * ? 持有期： 流动性 数据约束 头寸调整 ? 置信度： 对极值事件的风险厌恶程度－－（风险资本） 监管要求 有效性验证 * (3) VaR的优缺点 · 可以测量复杂组合和不同部门的总体市场风险 · 简单、易理解 · 提供了一个统一的方法测量