塑料行情简析.doc

塑料市场积弱难返，料将继续下挫 鑫国联研究发展中心 国内“十一”长假期间，由于美国公布的一系列金融数据都异常令人失望，投资者对于需求的忧虑不断加深，加上美元指数在经过一番整理之后重新大幅上扬，期货市场受到双重打压，出现大幅下跌，其中反映全球期货市场走势的CRB商品期货指数在长假期间的跌幅接近10%。国际油价、金属铜以及多个农产品期货的跌幅都在10%以上。 受国际金融大环境影响，今日大连塑料期货以跌停板开盘，价格出现大幅下落。塑料后市将如何？价格是否会延续前期的弱势下行，我们从以下三点进行简要分析： 金融危机使得原油价格剧烈波动，塑料失去成本支撑。 今年，全球经济动荡不安，国际金融市场风起云涌，原油价格在此背景下波澜起伏，涨跌走势都大大超出了市场的预期。 图1 美原油连续日K线图 目前影响原油的因素主要是需求放缓，全球经济增长速度放慢，长期的高油价抑制了市场对石油的消费。受次级贷危机影响，美国经济去年第四季度出现了负增长，而日本和欧元区经济今年第二季度也出现负增长。目前，全球金融市场混乱没有停止的迹象，信贷危机已进入了一个新阶段，全球经济减速导致银行资产进一步损失，这反过来可能会影响借贷，并对各个行业和企业带来负面影响。业内人士认为，全球经济衰退的风险已经迫在眉睫，石油需求疲软短期之内恐难以缓解。2008年及其之后的几年里，全球经济发展速度将持续减速。? ?? 　　除此之外，一些对冲基金和投行受困于次级债亏损缠身，不得不大量了解获利的商品头寸，尤其是原油多头头寸，用以弥补其他投资的亏损。这在一定程度上给市场起了釜底抽薪的作用。受原油价格持续下滑的影响，东南亚乙烯市场也是跌声一片。 图2 东南亚乙烯价格走势图 综合来看，原油价格的大幅下滑，一方面严重的打击投资者对塑料市场的信心；另一方面，原油的下跌带动乙烯价格的回落，又使得塑料失去成本支撑。结合两方面来看，接下来原油的走势在很大程度上左右着塑料的后市方向。 国内现货不景气，LLDPE出厂价一降再降。 图3 中国国内石化LLDPE出场价走势图 国庆长假之后，中石化继续实行挂牌销售的政策，挂牌价格有所下调。中石油也实行挂牌政策，步调基本与中石化保持一致。石化资源方面依然有很大的压力。下游需求继续维持颓废的局面。工厂始终保持不温不火的接货速度，对于巨大的原料库存起不到有效的消化作用。十一长假就占据了上旬的市场，这就注定了上旬甚至延续至中旬不会有好转的可能性。节日期间市场较往日更加低迷。石化本来偏高的库存将会进一步积累，市场供应压力将会继续增大。宏观经济变化不可预测，次贷危机给金融市场乃至全球经济造成的巨大影响在9月份可见一斑。注资救市能否缓解当前面临的危机尚不为人知，金融市场恐慌的心理难以平复，塑料市场也势必受到影响。因此整体来看，10月份市场不容乐观，继续下滑的可能性依然存在。 下游消费：旺季不旺的局面已形成。 今年前三季度LLDPE市场消费不足是制约价格走稳的罪魁祸首。自7月中旬开始油价斗转直下，加上国内外宏观经济形势恶化导致消费跟不上，LLDPE价格一挫再挫。两大石化厂商也不得不一次次地调低出厂价，挂牌促销，但效果不佳。同时，期现倒挂逐渐成为一种常态，期货价格比现货出厂价高500元/吨左右，不排除挂牌价格实际成交时低翻的可能，这也是国内垄断厂商定价的特点。此后LLDPE价格虽然在8月份有过一次反弹，但最终又归于跌势，并屡创上市以来的新低，至今依然在低价徘徊。? 图4 塑料期货主力与现货价差走势图 　　现在已是10月上旬，但是大家企盼已久的秋冬农地膜行情尚未启动，下游农地膜厂接货并不积极。不管塑料价格是涨是跌，下游消费企业都是保持随用随买、照订单备原料的策略，工厂里原料储备非常的少。下游旺季不旺的局面，严重打压了塑料价格上涨的动能。 总结：　　总体来看，现货消费不济和原油价格下跌，双双压制LLDPE市场走势；PE库存消化缓慢，旺季不旺的形势今年可能重演，石化厂商连续挂牌降价出售，国内塑料企业人士面对市场形势，信心不足，接货不积极，观望气氛浓厚，利空因素占据主导。因此预计LLDPE在2008年的后几个月将以低位振荡、小幅下挫为主。仍需关注塑料进一步下跌的风险，尤其需要规避集团相关存货的风险。 张广英 021鑫国联研究发展中心 二〇〇八年十月六日 鑫国联期货塑料风险提示 4