外汇市场与台湾股市的关系.ppt

外匯市場與台灣股市的關係 主講人：梁晉嘉 博士 前言 金融市場的國際化以及健全化為台灣當局所面對的一個重大議題。而資本市場中兩個重要的股票市場與外匯市場，更是肩負未來亞太地區經濟發展長及區域資金的融通與調度的重任。股市為經濟的櫥窗也是經濟景氣之指標，股價上揚象徵市場投資熱絡與經濟繁榮，反之股市長期下挫顯示國家經濟屬於衰退的階段。因為台灣為一個進出口貿易比重極高之國家，經濟發展受到匯率波動影響大，尤其台灣股市近年來受到外資強烈牽制，匯率變動勢必對外來資金造成影響，連帶牽動股市。由此可見，兩者間之關係密不可分。 匯率與股市 匯率發生變動時，受影響最大的經濟變數為「貿易餘額，即輸出金額減掉輸入金額」。貿易餘額為正，即為貿易順差，對股市為利多；貿易餘額為負，即為貿易逆差(赤字) ，對股市為利空。例如當本國貨幣(新台幣)貶值時，利於出口商，因此以出口為導向的公司所發行的股票較具有上漲的潛力。相反的，新台幣貶值不利於進口商，以進口為導向的公司所發行的股票，股價下跌機會較大。 近期影響股、匯市的重大事件 - 國際油價(1) 國際油價不斷攀升可是為原料價格上漲，將造成供給面的成本推動，進而產生通貨膨脹；消費者會因實質所得降低而減少消費；由此推論，企業可能因營運成本增加、產品需求減少，而大幅裁員，使經濟衰退，因此油價上漲對股價水準具有負面效果，就產業而言，油價上漲對製造業影響較大，其中以石化、水電、運輸等產業波及較大。 過去兩次石油危機(1973~1975年及1979~1980年) ，世界股市重挫，使得各國經濟萎縮。另外如1978年美伊戰爭、1990年伊拉克入侵科威特、2007~8年國際油價竄升等事件，皆使油價產生上漲壓力，造成世界各國股市大幅下跌。 油價和美元大致維持反向關係（即油價漲、美元貶），主因是高油價導致美國進口成本上揚，傷害美國經濟，拖累美元貶值。美元走貶又導致產油國沒有增產以抑制油價的誘因，因為石油以美元計價，美元貶值侵蝕產油國獲利。 近期影響股、匯市的重大事件–次級房貸(1) 美國次級房貸風暴延燒，不但美國房市泡沫隱憂浮現，還衝擊美國經濟榮景，甚而引發全球金融市場的連鎖反應，造成全球股、匯市的大幅震盪。 何謂次級房貸？所謂次級房貸，是指對信用品質較差的借款人承作的房貸，或以原有房屋貸款再融資的房屋貸款，因違約風險較高，借款利率也比較高。美國根據借款人信用品質好壞，將貸款區分為「主要」與「次級」房貸，也可再進一步細分為一胎房貸、二胎房貸。美國次級房貸在1990年代中期曾經十分興盛，不過之後發生長期資本管理公司（LTCM）危機，加上美國聯準會（Fed）採取升息政策，許多承作次級房貸放款的業者面臨資金流動性問題，以及次級房貸利潤不夠高，迫使許多業者退出這個市場。 近期影響股、匯市的重大事件–次級房貸(2) 美國次級房貸在美國降息期間再度大幅成長，原因包括當時美國房價上升速度快、市場流動性充裕，投資人增加對收益率較高產品的需求，導致更多次級房貸需求。房價上漲讓借款人與放款人雙方忽略或降低對次級房貸風險特質的戒心。次級房貸借款人碰到房貸支付問題時，只要取得轉貸的機會，以借新還舊的方式，解決財務困難，保持表面健全的房貸還款紀錄，以致次級房貸的內在風險之前未被揭露出來。 美國聯準會2004年起至2006年 6月止共計升息17次，終止房市熱潮。房價上漲趨勢減緩，似乎無法掩飾信用紀錄不良、貸放成數過高、所得或資產證明文件不足等問題，因此次級房貸的信用表現在2006年開始迅速惡化，當承作次級房貸放款的業者體認錯估次級房貸潛藏風險時，次級房貸的放款規模實已達到借款人無力承擔的水準。 近期影響股、匯市的重大事件–次級房貸(3) 次級房貸於全球產生的連鎖效應 由於美國房市崩跌觸發次級房貸風暴，導致信用緊縮危機。並且透過在世界各地交易的擔保債權憑證(CDO)或住宅用不動產抵押證券(RMBS)等衍生性金融商品，使危機蔓延至全球。 其次，以次級房貸為投資標的的投資者眾多，遍及共同基金、避險基金、乃至於大型銀行與保險公司，一旦貸款者還款困難而違約時，即產生連鎖效應，使直接與間接的投資人都面臨資產大幅損失的風險。新世紀金融(New Century Financial)公司破產後，美國規模最大貸款基金承銷商貝爾斯登(Bear Stearns) 所從事兩檔高度槓桿融資的避險基金壓錯寶，次級抵押貸款市場的投資幾乎瀕臨失敗邊緣。 台灣股市的分析 -加權指數週線圖 成交金額無力擴增，台股回到震盪測底 一、利多全球政府持續紓困，可望增加金融市場流動性。油價與原物料價格回跌，全球通膨壓力相對減輕。縮小跌幅延長一週、持續禁止放空、國安基金持續進場、規劃遺贈稅調降等多管齊下。 二、利空歐美經濟減緩，消費者緊縮支出，全球消費