大豆、豆粕期货投资报告基本面要点简析.pdf

投资报告 大豆、豆粕期货投资报告 结论：2004/2005 年度美国大豆创记录的产量以及中国大豆的丰收结束了历 经两年的大豆牛市，在基金的持续抛压，国际大豆价格又回到长达30 多年的具 备价值投资的区域。在新一轮的全球性经济增长循环中，伴随着高高在上的石油 价格，以及中国粮食库存并不充裕的实际情况下，我们认为大豆的价格缺乏再度 大幅度下跌的理由，相反，在某些不确定因素的刺激下，大豆和豆粕的价格有望 大幅度反弹。 基本面要点简析 一、世界及全球新一轮经济增长，农产品价格有望保持强势 1.世界经济有望继续回升 自2001年后世界经济开始见底回升，并有望继续强势，商品价格目前已经处 在30余年来的高位。伊拉克战争等影响世界经济复苏的风险已基本缓和，投资和 消费信心明显回升，经济复苏的动力不断增强。美国仍是引领世界经济增长的主 力，IMF预计美国2005年GDP增长率为3.5％。日本经济强劲复苏，欧元区经济增 势得以巩固，亚洲发展中国家经济活跃。预计2004年全球经济增长可达到4.8% 左右，而国际贸易增幅将超过7%，这主要因中国、日本及欧元区国家德国、法国 等国的经济增长状况好于预期所致。 资料来源：新华在线 2.美元汇率持续走低 内部资料，仅供参考 1 投资报告 资料来源：Moore research center,Inc. 从2002年至今美元已经连续贬值了两年时间，最大贬值幅度为29%，欧元兑 美元近期升破1.2460，而美元兑日元则跌破109.30的重要技术部位。美元走弱的 根本原因在于美国巨额的财政和贸易“双赤字”：美国商务部9月14日公布的数据 显示，2004年第2季度美国的经常项目逆差达到1662亿美元，比前一个季度增加 12.9%，达到历史最高水平；而美国国会预算局(CBO)9月7日预测指出，2004财年 美国财政赤字将达4220亿美元，占GDP的3.6%，同样创历史新高。美国的巨额贸 易赤字将拖累美元在长期内走弱，而不断飙升的联邦预算赤字，将进一步对美元 走势产生负面影响，因此巴菲特、索罗斯都长线看空美元。 3.世界商品价格和粮食价格维持高位运行 内部资料，仅供参考 2 投资报告 资料来源： CRB价格指数技术分析 资料来源： 由于商品研究局（CRB）指数中农产品成分占据相当大的比重，CRB走势的分 析与判定， 对于农产品价格走向的预测具有启发意义。CRB指数显示：商品期货 指数2004年大致高位盘整区间内震荡，在区间下方有较强的支撑。与此相对应的， 消费价格指数成稳定缓慢增长态势，2004年达到约180-190的水平，而且有继续 走高的势头。同样的情况发生在CRB指数中的分类粮食品种价格指数上。从农产 品价格来看，今年的丰收并不意味着未来粮食价格下跌，由于基础食品商品的价 格上涨。过去四年里，世界粮食产量连续低于消费，全球小麦、大米、玉米和大 豆库存出现降低，大豆价格也在年初创下15年高点，而小麦和玉米分别创下7年 高点。 4.中国农产品价格稳步上升 内部资料，仅供参考 3 投资报告 资料来源：中国人民银行 中国农产品价格稳步上升，而且农产品价格的增幅还超过了总体物价水平的 上涨。然而除个别品种外，目前粮食价格总体上尚未达到1996年的历史最高水平， 仍属于“恢复性”上涨。与去年12月份价格水平相比，2004年上半年稻谷、大豆、 小麦和玉米价格累计分别上涨30.89％、20.0l％、14.90％和13.86％，稻谷和大 豆上涨幅度大于小麦和玉米。今年虽然我国