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期货期货研究研究 简评简评 期货期货研究研究 简评简评 詹志红 86-755 zhanzh@ 大豆期货延续内外背离格局大豆期货延续内外背离格局 大豆期货延续内外背离格局大豆期货延续内外背离格局 2009 年年3 月月5 日日 年年 月月 日日 农产品农产品报告分析报告分析 农产品农产品报告分析报告分析 基本观点基本观点： ： 基本观点基本观点：： 近期国内期市与A 股走势联动性较大，流动性充沛是国内期市抗跌基础； CBOT 大豆市场自身缺乏利多刺激，争地效应因为玉米的持续疲软无法带领农产 品实现新一轮反弹，价格不排除有创下阶段新低的可能； 国内外商品市场因市场环境的迥异区别对待，连豆3300-3500 元/吨的震荡区间料 将延续，而豆粕因养殖业拖累表现将更显弱势。 主要主要内容内容： ： 主要主要内容内容：： 以往我们在研究国内期货品种走势时，首先必分析外盘的走势，但是今年的情形出现 了较大的意外。我们发现，单纯地分析国外市场的走势并不能很好地辅助我们把握国 内期货品种的运行节奏，因为内外盘的走势差异性较大。中国政府对大宗商品坚决的 托市政策以及迥异的国内外金融投资环境是造成商品走势差异性的根本原因。 进入2月份后，美国的农产品市场在自身缺乏新的利多刺激的背景下，更多地受制于外 围疲软的宏观环境拖累，期价跌破了08年第四季度的震荡平台的下沿，下一目标直接 指向前期阶段性低点，甚至不排除有刷新阶段新低的可能。欧美一系列数据显示，经 济正朝着进一步恶化的方向发展。东欧地区的货币危机正掀起第二轮的金融风暴浪潮， 欧美股市跌跌不休，道琼斯工业指数跌破8000的重点关口后呈现加速下行，目前已经 重新回到了1997年附近的平台，并且未有丝毫止跌企稳的迹象。与此同时，避险需求 的涌现推动着美元呈现突破性上涨，并且从目前美元的走势看，与08年9月份危机爆发 前有部分相似之处，令我们对美元继续上涨充满着预期。低迷的经济环境成为商品反 弹的重要阻力。另一方面，市场缺乏新的热点引领盘面走出弱势。随着时间的推移，