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大豆投资报告 报报 告人：告人：陈一舟陈一舟 报报 告人告人：：陈一舟陈一舟 报告日期：报告日期 ：2005.9.21. 报告日期报告日期 ：： 不 概述概述：： 概述概述：： 美盘在七月份就停止了对今年美国气候的炒作，市场早早预见了美国大豆受 灾区域后期作物生长状况的改善，实际情况的发展使得多头失去还手之力，随着 美国农业部九月份的供需报告对利空的兑现，期价破位 600 美分，大连盘也随之 大幅下挫。虽然是跌势滔滔，我们认为期价向下的空间并不大，价格有望在十月 份构筑局部底部，连豆 601 合约有做多的机会。 操作建议操作建议：： 操作操作建议建议：： 买入 601 合约。 前期建仓价位计划在 2700 ―2750 区域。 “十一”前601 合约可能还有一次冲击 2700 的机会，可以在下探 2700 的时候建 10% 的仓位，如果突破 2700 ，再建 10%仓。 “十一”后的第一周建立主要仓位，仓量可控制在60%左右。 十一月下旬以前，多头的过分拉抬是不合适的，当价格在 2900 上方的时候，应该考虑 先离场做短差。 如果美盘持续走弱，卖出 605 合约锁单保护是一个选择。 十二月以后，价格技术性有效突破 2900 ，可以把仓位加满。（满仓指本轮行情计划使用 资金，并非总资金。） 平仓基本目标在 3100 。 如果价格始终低迷，则持仓量成为主要指标，持仓量下降到 15 万手以下是止损线。 风险投资 南华研究南华研究 谨慎行为 仅供参考 南华研究南华研究 .1. 南华期货投资报告 简要分析： 一、美盘 一 、静态的看供求关系，多空参半，多头并非无机可乘。 暂且撇开影响供求关系的各种因素，我们首先把目光集中到反映供求关系的 终极指标“库存消费比 ”，虽然近年来全球库存一直十分宽松，但对美国大豆低 库存预期的状态只在 2004 年得到缓解，而进入 2005 年以后，美国大豆的库存状 况再次回落到低水准，即使 2005 年度美国大豆产量减产幅度能够缩减，也难 以 使美国大豆必威体育精装版年度 （2005-06 ）的库存消费比超过 8%的低限。 图一：全球大豆年度库存 图二：全球大豆历史库存消费比 风险投资 南华研究南华研究 谨慎行为 仅供参考 南华研究南华研究 .2. 南华期货投资报告 图三：美国大豆历史库存消费比 图四：美国农业部每月对必威体育精装版年度美国大豆库存的预估 风险投资 南华研究南华研究 谨慎行为 仅供参考 南华研究南华研究 .3. 南华期货投资报告 二 、主要因素分析 1、主导本轮七月份以来跌势的关键因素是美国大豆生长后期天气的改善， 也可以说是对前期灾害气候过分炒作的回归。对于这一因素我们做如下的判断 ： 首先，从时间上，随着收割的开始，美国大豆产量进入尘埃落定阶段，任何 确定性的东西都将使市场失去