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大豆评述 大大豆豆评评述述 气候转好 价格大幅下挫 气气候候转转好好 价价格格大大幅幅下下挫挫 上月美豆期价在前期大涨之后展开了一波较大的回调，全月豆价持续弱势，由于前 期支撑市场上涨的因素在7月基本消失，基本面形势发生一定的改变，特别是主产区天 气逐渐转好，以及数据显示6月洪水影响较小，成为本月豆价受到压制的主要原因，另 外，阿根廷大豆出口税率的恢复正式宣告了阿根廷罢工活动的结束，大量南美大豆增加 了市场供给，削减了世界市场对于美豆的需求，从而压制期价，一方面，前期市场由于 预期产区天气将持续潮湿模式以及对洪水影响作物产量而构建了大量的天气升水，但这 些因素在进入7 月之后逐渐消失，主产区近期天气持续维持适宜温度加上零星阵雨，十 分有利于作物生长，好于去年和五年均值的作物良好率也验证了这一点，新豆产量预估 被不断提升，使得美盘远月合约面临很大的下跌风险；另一方面，3月份开始的阿根廷 罢工在7月下旬彻底宣告结束，阿根廷政府宣布大豆出口税率恢复到3 月11号之前的 35%的水平，因而继续刺激阿根廷尚未出口的大豆在豆价较高时大量供应世界市场，市 场预期阿根廷大豆出口量将继续缓慢增加，因而这一利空影响还将持续较长时间。另外， 近期美豆消费数据持续疲弱，压榨数据持续降低和出口数据仍不甚理想，无法给美豆带 来利多推动。即将到来的8月是大豆等作物生长的关键时期，这段时期的天气状况将对 作物产量产生重大影响，因而仍需特别关注，预计8 月份美豆的国内外需求将逐步回暖， 但阿根廷和巴西大豆仍将作为重要的利空因素压制豆价，目前来看，天气形势也将作为 一个较为重要的利空因素影响美盘，8月美豆走势保持震荡中小幅上涨的趋势。美豆主 力十一月合约收于1404美分/蒲，比6 月收盘价下跌170美分或10.8%。 连豆7 月则继续跟随美盘走势，主力901合约从前期市场高点大幅回调，远弱近强 的格局持续，随着美国主产区作物生长状况的改善、阿根廷大豆的集中出口和国内天气 持续风调雨顺，新豆供需形势和先前预期相比发生了明显转变，因而大幅下挫不可避免， 近期国内豆类产品的消费持续疲弱，现货中充斥的豆粕和豆油压制价格难以上涨，预计 后市豆类商品消费很难在短期启动，美豆期价的弱势和现货消费形势不佳将继续压制8 月连豆价格，一方面，美盘消费的疲弱形势配合南美供给压力和新豆增产压力，价格难 以回归强势；另一方面，国内大豆近期逐消费形势不佳，加上面临奥运期间的宏观调控 的风险较大，因而7月大豆市场很难出现强势上涨，预计8月在美盘疲弱和国内现货疲 弱的影响下，国内大豆期价将缓慢下挫或企稳震荡，到7 月底，主力901合约收于4552 元/吨，比6 月收盘价下跌569元或11.1%。 天气形势转好 南美压力增加 天天气气形形势势转转好好 南南美美压压力力增增加加 美豆上月出现大幅下挫，7月初美国农业部公布的08年6月份面积报告显示，2008 年美国大豆种植面积预计为7453.3 万英亩，较3 月份种植意向报告削减26 万英亩， 1 高于市场此前预测的7436万英亩均值，由于大豆播种几近完成，本次数据对市场有些 许利空影响，但随后天气因素对单产的影响逐渐取代了面积增加带来的压制，由于本次 面积报告统计的面积数据仍未完全涵盖洪水的全部影响，因而报告对当前作物真正播种 面积和生长状况的预估仍比实际情况乐观。 相比而言，库存报告则十分利多，截至6月1号美国大豆库存为6.76亿蒲，比去 年同期数值下降了38%，而根据测算，第二季度美豆消耗总量超过了7 亿蒲，显示出 强劲的消费增长，如果把面积增长和消费增长综合考虑，美豆的供需将继续处于紧张状 态，08/09年度期末库存将维持去年水平甚至更低，而且单产仍有降低的风险，长期来 看美豆利多趋势仍然没有改变。 与库存报告相似，美国农业部7月11日公布的必威体育精装版月度报告显示美国2007/08年 度大豆结转库存预估为1.25亿蒲，和上月报告持平，高于市场预测的1.23亿蒲平均值， 2008/09年度美国大豆结转库存为1.40亿蒲，较上月报告削减3500万蒲式耳，高于市 场预测的1.39亿蒲平均值，虽然本次报告中陈新豆库存均未出现明显变化，但新豆结 转库存的继续削减加深了市场对新豆供需情况的忧虑，在当前作物生长气候大幅改善的 情