天然橡胶投资报告（8月份） 重要声明：文章内容谨代表鑫国联期货研究.doc

第一部分 橡胶品种介绍 一、自然属性： 1、自然属性 通常我们所说的天然橡胶，是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。天然橡胶是一种以聚异戊二烯为主要成分的天然高分子化合物，分子式是（C5H8）n，其橡胶烃（聚异戊二烯）含量在90％以上，还含有少量的蛋白质、脂肪酸、糖分及灰分等。由于天然橡胶具有上述一系列物理化学特性，尤其是其优良的回弹性、绝缘性、隔水性及可塑性等特性，并且，经过适当处理后还具有耐油、耐酸、耐碱、耐热、耐寒、耐压、耐磨等宝贵性质，所以，具有广泛用途。例如各种轮胎传送带、运输带、耐酸和耐碱手套目前，世界上部分或完全用天然橡胶制成的物品已达7万种以上。天然橡胶按形态可以分为两大类：固体天然橡胶（胶片与颗粒胶）和浓缩胶乳。在日常使用中，固体天然橡胶占了绝大部分的比例。胶片按制造工艺和外形的不同，可分为烟片胶、风干胶片、白皱片、褐皱片等。烟片胶是天然橡胶中最具代表性的品种，一直是用量大、应用广的一个胶种，烟片胶一般按外形来分级，分为特级、一级、二级、三级、四级、五级等共六级，达不到五级的则列为等外胶。颗粒胶（即标准胶）是按国际上统一的理化效能、指标来分级的，这些理化性能包括杂质含量、塑性初值、塑性保持率、氮含量、挥发物含量、灰分含量及色泽指数等七项，其中以杂质含量为主导性指标，依杂质之多少分为5L、5、10、20及50等共五个级别。上海期货交易所天然橡胶合约的交割等级为国产一级标准胶SCR5和进口烟片胶RSS3，其中国产一级标准胶SCR5通常也称为5号标准胶，执行国家技术监督局发布实施的天然橡胶GB/T8081～1999版本的各项品质指标。进口烟片胶RSS3执行国际橡胶品质与包装会议确定的“天然橡胶等级的品质与包装国际标准”（绿皮书）（1979年版）。天然橡胶供给。天然橡胶树属热带雨林乔木，种植地域基本分布于南北纬15以内，主要集中在东南亚地区，约占世界天然橡胶种植面积的90％。生产国主要有泰国、印度尼西亚、马来西亚、中国、印度、越南、缅甸、斯里兰卡等，尤以前三国为主，产量占世界产量的60％以上，且将所产天然橡胶的绝大部分用于出口，其中，泰国和印度尼西亚的出口占产量比高达90％以上。泰国、印度尼西亚和马来西亚的割胶期一般在4月到次年2月。天然橡胶需求。天然橡胶的主要消费地集中在东亚、美国和西欧。其中，东亚是消费量居世界第一的地区，2002年，中国、日本、中国台湾合计消费占全球的30％，几乎占到三分之一强。其中，中国消费量约占18%，居世界第一，而美国则由原先天然橡胶消费量最大的国家下降为第二位，约占全球15％，西欧消费量约占全球的14％。天然橡胶供给。我国天然橡胶产区有海南、云南、广东、广西以及福建等地，主要集中在有海南、云南两省。一般情况下，海南割胶季节从每年3月25日至12月25日，云南从每年的4月至11月25日。近几年，我国干胶年产量在40～60万吨之间，处于世界前五位。2002年，全国天然橡胶种植面积接近1000万亩，年产干胶54万吨左右。其中，海南约600万亩，产量22万吨，云南260万亩左右，产量18万吨。天然橡胶需求。近些年，我国一直是继美国之后的世界天然橡胶第二大消费国，2002年我国天胶消费量居世界第一，同时自给率也从原先的50％左右下降到30％多。随着中国逐渐成为“世界工厂”，天然橡胶的需求量将继续加大，预计今后进口天然橡胶占消费总量的比例还会上升，将达到三分之二左右。 （图1 世界橡胶供需平衡表） （图2 世界天然橡胶供需平衡表） （图3 世界合成橡胶供需平衡表） 2、我国供应略有缺口 橡胶需求量大幅增长的背后，是世界经济的长足发展。新兴市场国家经济尤其是中国经济的快速发展需要大量基础性原料，其中天然橡胶是必不可少的重要物资。由图可以看出，不论从进口量和消费量上来看，我国由04年以来橡胶的消费速度逐渐超过供应速度，供应面临缺口，整体橡胶市场至07年供应缺口只16..4万吨，天然橡胶供应缺口增加至40.3万吨。 （图4 我国橡胶供需平衡表） （图5 我国天然橡胶供需平衡表） （图6 我国合成橡胶供需平衡表） 3、主产区逐渐进入旺季，供应逐渐增加： （1）、我国橡胶供给情况逐渐好转 首先从各地农垦传来消息，由于国内天然橡胶主产区今年初遭受持续36天的低温寒害，新割季普遍推迟了一个月。灾害使海南垦区383.27万亩橡胶树受到严重影响，预计干胶损失2.714万吨，直接经济损失高达5.86多亿元；广东垦区53万亩橡胶全部受害，备用种苗几近全军覆没；而云南产区1月中旬以来暴发了大规模橡胶白粉病，导致干胶产量减少1.5万吨。 （图7 我国天然橡胶近期供应量） （2）东南亚供应好转，但近期面临停割 由于天然橡胶利润空间大，泰国、马来西亚和印尼作为世界天然橡胶的主要产地，近