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金融市场学 第九章 金融衍生产品市场 （二）金融期权市场 第一节 金融期权市场概述 一、期权的产生与发展 早期历史： 早在公元前1200年，古希腊和古腓尼基国的商 人中已出现期权交易的雏形。  到公元17世纪，荷兰国花郁金香也采用期权交易  19世纪时，主要涉及农作物商品的看涨期权与看 跌期权也曾在英格兰和美国风行一时 现代正式的金融期权交易：  1973年4月芝加哥商品期货交易所的子公司芝加哥期权交 易所开始了股票期权交易，这标志着金融期权的正式诞生。  1973年4月26 日，随着芝加哥期权交易所的正式成立，真 正的有组织的期权交易时代开始了。在过去的30年中，芝 加哥期权交易所成为众多交易革新的起源地。  1983年3月11日第一只指数期权也于芝加哥期权交易所上 市，最初称为CBOE100指数，后改为SP100指数。有关 期货合约的期权曾于1978年遭到美国国会的禁止，但 1982年10月1日又得以恢复。同年美国费城股票交易所承 办了第一批英镑期权和马克期权，这成为外汇期权的开端。 近来期权种类的拓展 近年来，期权交易所发展十分迅速，交易种类从 普通股票期权发展到商品期权、利率期权、指数 期权、货币期权和期货期权等。几乎每个月都有 新的期权交易类型产生，交易方式也是日新月异。 期权交易投资少、风险小、灵活便利的特点，使 其已逐步成为现代投资方式中的一个重要领域。 二、金融期权的定义与特点 (一)金融期权的定义 期权(option)，又称选择权，是指在确定的日期 或这个日期之前，持有人(Holder)依照事先约定 的价格(Exercise Price或Striking Price)，享有 买进或者卖出某种确定商品或期货的权利。所谓 期权交易实际上就是这种 “权利”的买卖。  Exercise Price，指期权的执行价格 买方的权利和义务： 对于权利的持有者亦即买入方来说，购买期权并 没有得到任何商品，而只是购买到一种权利。这 种权利使他可以在一定时期内(即 “到期日”之前) 以一定的价格购买或者出售一定数量的某种商品 或者期货，条件是他必须在购买时支付一笔费用。 如果市场价格对他不利的话，他就可以选择放弃 而无需承担任何责任。 卖方的权利和义务： 对于期权的卖出方而言，他必须承诺在期权有效 期内，如果买入方要求行使期权时无条件履约， 这是他必须执行的义务，而当买入方放弃行使期 权时，他的盈利就是他卖出期权时所收取的费用。 这种费用称为期权费(Premium)，或称保险费、 期权价格。 注意期权价格和期权的执行价格的区别。 什么是金融期权？ 金融期权就是指以金融商品或金融期货合约为标 的物的一种期权交易形式。金融期权是一种标准 化合约，合约规定买入方有权在一定时期内，以 特定价格向期权的卖出方购买或销售某种金融资 产或合约。金融期权的意义在于金融期权的买入 方就是否履约具有选择的权利。 权 义 利 务 方 方 买方 金融期权 卖方 期权费 期权价格 (二)金融期权的特点 金融期权交易是一种预先购买的 “权利”，期权买入 方根据情况决定是否行使该权利去购买或出售商品， 因此与其他金融工具相比，金融期权交易要复杂得多。 1．特殊的标的物 期权是一种可以买卖某种商品的权利，其