宏观专题研究“恕避是阶段性政策目标.pdf

宏观专题研究 2009 年 03 月 12 日 “保八”只能是阶段性政策目标 核心观点: 分析师 本轮经济周期中央政府的经济政策经历了以下三个阶段的深化，即第一 滕 泰 所 长 董事总经理 个阶段 “扩内需、保增长”，主要运用反周期的政策工具应对经济下滑， ：tengtai@ 重大事件是出台 4 万亿投资计划。第二阶段重在“调结构”，开始启用 产业政策，标志性事件为十大产业振兴规划的出台。第三个阶段突出“抓 ：(8610)6656 8885 改革、增活力”，强调“通过深化改革破解发展难题”，预示着未来改革 措施将陆续出台。 张新法 保增长只是阶段性政策目标。中央政府通过适度运用反周期政策、出台 ：zhangxinfa@ 包括4 万亿投资计划等刺激经济的一揽子方案，主要是想努力将短期的 ：（8610 ）6656 8535 经济增长率保持 8%左右。未来十年，中国经济可能只能长期在 6%—— 7%的区间徘徊，呈现“L”型增长。 未来产业结构调整和产业政策的方向是尽可能使保增长与调结构相结 合，注重有利于刺激内需和扩大就业。而未来产业结构调整的主攻方向， 则是制造业升级和加快服务业发展。 未来经济增长的深层次动力，除了以技术创新推动结构调整、产业升级 之外，关键在于发展方式转的转变，即从“库兹涅兹增长”到“熊彼特 增长”。其实，财富增长动力也来自于制度创新。可以推断，中央政府 已经在制度改革上预留了很大的空间。未来深化改革的领域可能至少涵 盖以下几个方面：能源和资源性产品价格改革、相关税制改革、企业产 权改革、放松垄断管制，等等。 投资者可以关注因农产品、水、煤、电、燃气等资源和公用事业产品的 价格调整而存在的机会和风险；关注诸如军民两用行业、铁路运输、邮 政、教育、医疗、移动通信增值服务、旅游业、银行和保险服务业、城 市基础设施建设等因可能放松垄断管制而出现较快增长的行业。而在 “调结构、抓改革”大背景下的黄金投资机会，则蕴藏于那些资源和产 业整合预期较强、存在并购重组机会，或产权明晰、拟实行股权激励的 上市公司之中。 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观专题研究报告 目 录 一、本轮经济周期政策深化的三个阶段1 （一）第一个阶段：扩内需保增长1 （二）第二个阶段：调结构1 （三）第三个阶段：抓改革增活力2 二、“保八”只能是阶段性政策目标2 （一）保增长的必要性分析2 （二）保增长的政策手段及内在逻辑3 （三）“保八”只能是阶段性政策目标 8 三、未来产业结构调整的方向和着力点9 （一）保增长、扩内需必须建立在调结构的坚实基础上9 （二）结构调整和产业升级：中国跨越“中等收入陷阱”的必由之路9 （三）对当前保增长、调结构政策的研判10 （四）如何判断未来产业结构调整和产业政策的方向14 （五）未来产业结构调整的突破口和主攻方向14 四、经济政策的深化：以制度